电科蓝天(688818)2026年一季报点评：业绩超市场预期 深度受益商业航天

　　事件：公司发布 2026 年一季报，2026 年Q1 实现营收4.68 亿元，同比+87.19% ，归母净利润0.15 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.13 亿元，同比扭亏为盈，超市场预期。

投资要点

一季度业绩大幅增长，盈利能力显著改善：公司2026Q1 业绩表现强劲，实现营业收入4.68 亿元，同比增长87.19%，归母净利润和扣非归母净利润分别为0.15 亿元和0.13 亿元，实现扭亏为盈。一季度业绩高增主要系符合收入确认条件的项目增加，表明公司订单交付和确认节奏加快。盈利能力方面，尽管Q1 毛利率为27.01%，同比微降1.55 个百分点，但归母净利率达到3.19%，同比大幅提升16.12 个百分点。主要得益于公司优异的费用管控能力，期间费用率为19.54%，同比下降17.04个百分点。此外，公司经营性现金流也大幅改善，由去年同期的-4.46 亿元收窄至-0.87 亿元，为全年高质量发展奠定坚实基础 。

    　　宇航电源为核心驱动，深度受益商业航天浪潮： 2025 年宇航电源业务实现营收21.76 亿元，同比增长13.63%，是公司业务的基本盘的关键 。

公司作为国内宇航电源领域的龙头，产品市占率超过50%（2025 年），全面配套载人航天、北斗导航等国家重大工程 。随着2026 年政府工作报告将商业航天和卫星互联网建设提升至战略高度，我国低轨卫星星座进入全面组网建设高峰期。公司凭借深厚的技术积累和“国家队”地位，已成为国网星座、千帆星座等重大商业航天项目的主力供应商 ，在手订单饱满。2026 年一季度业绩的高速增长，预计为商业航天需求集中释放的体现，公司作为产业链核心环节，有望持续分享行业增长红利。

核心技术持续领先，产品迭代构筑高壁垒：公司持续的高研发投入构筑了深厚的技术护城河。技术迭代方面，公司光电转化效率达34.4%的砷化镓外延片已完成在轨验证，第五代300Wh/kg 空间锂离子电池完成技术鉴定，综合性能达到国际领先水平。领先的技术实力和完整的产品体系，使公司不仅能满足传统航天对高可靠、长寿命的需求，也能针对商业航天市场开发低成本、轻量化的星座电源产品体系，满足不同客户的多样化需求 。未来，在载人航天、深空探测等国家重大工程的牵引下，公司技术优势将进一步巩固，持续引领行业发展 。

盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026-2027 年EPS 0.32/0.52元，预计公司2028 年EPS 为0.81 元。公司作为国内宇航电源龙头，深度受益于商业航天产业的高速增长，未来业绩有望持续高增，维持“买入”评级。