金证股份(600446)：26Q1归母大幅减亏 AI与信创共振赋能主业

　　事件：4 月24 日，金证股份发布2026 年一季报，实现归母净利润为-0.49亿元，同比减亏48.6%；扣非归母净利润为-0.69 亿元，同比减亏32.2%。

归母净利同比大幅减亏，毛利率同比+0.65pct。1）2026 年一季度，公司实现营业收入4.62 亿元，同比下降11.3%，收入端延续承压态势；归母净利润为-0.49 亿元，同比减亏48.6%；扣非归母净利润为-0.69 亿元，同比减亏32.2%。2）毛利率方面，2026Q1 综合毛利率为34.63%，同比提升0.65pct（上年同期33.98%）。

财富科技信创产品拓展多客户，投资科技产品成熟度大幅提升。1）2025年，公司全力推进全栈信创的新一代核心交易产品落地。2025 年第四季度，公司连续中标头部券商新一代核心交易系统项目，产品获得市场认可。

2）投资科技业务产品成熟度和竞争力得到提升公司从战略布局深入发展投资科技业务，包括产品研发、市场等体系建设，面向大资管全领域金融机构提供投资科技产品及解决方案。2025 年，投资科技产品领域的A8 新一代投资交易系统，已在客户端实现资管与自营业务的上线。公司通过整合投资管理、投资研究及投资风控产品，强化了公司在投资管理领域的核心能力。

KOCA AI 深度融合产品线、探索与实践AI Coding 领域。1）公司在AI领域深入推进人工智能平台KOCA AI 的研发与应用，重点面向金融行业为投顾、营销、客服、风控等业务场景提供创新的智能产品及解决方案。

在财富管理领域，公司围绕FS2.5 新一代核心交易系统，打造了业务百事通、智能领航员等多个智能体，通过检索专业知识库，大幅提升业务办理速度。在机构运营领域，产品线深度融合金证AI 生态，依托大模型应用平台KOCAAI 中枢构建智能体矩阵，通过任务规划引擎、多模态识别等技术，大幅提升开户、审核、数据分析等业务的效率。在资产管理领域，金证基于A8 新一代投资交易系统，构建了智能交易、智能风控等多个应用场景。2）金证通过自主研发与生态合作，开发了代码大模型K-CODE，根据内部试用反馈，该模型能有效提升全场景下的开发效率。同时，公司在AI Coding 领域开展实质性探索与实践，希望未来进一步提升产品研发效率和质量。

维持“买入”评级。随着公司聚焦主业，非金融科技业务逐步收缩，我们预计 2026-2028 年营业收入2分6.8别1为/31.81/38.73 亿元，归母净利润分别为0.29/0.95/1.44 亿元。维持“买入”评级。