科士达(002518)：双轮驱动业绩高增 全球化战略成效斐然

　　投资要点：

    　　公司发布2025 年报及26 年一季报。

【2025】公司实现营收52.70 亿元，同比+26.72%；归母净利润6.11亿元，同比+54.97%；毛利率28.98%，同比-0.45pct；净利率为11.59%，同比+2.11pcts。其中海外收入27.61 亿元，占营收的52.39%，同比+43.53%、毛利率30.88%。

【25Q4】公司实现营收16.62 亿元，同比+33.22%；归母净利润1.65 亿元，同比+341.99%；毛利率29.89%，同比+5.74pct；净利率为9.93%，同比+6.94pcts。

【26Q1】公司实现营收12.40 亿元，同比+31.47%；归母净利润1.39 亿元，同比+24.84%；毛利率29.71%，同比+0.34pct；净利率为11.18%，同比-0.59pct。

业绩表现亮眼，展现了强大的增长韧性与清晰的战略成效。公司“数据中心+新能源”双主业协同发力，不仅营收重回增长轨道，利润端更是实现高质量跃升，现金流状况显著改善。

数据中心业务受益于全球AI 算力建设浪潮。数据中心业务2025 年实现营收31.31 亿元，同比+14.18%；毛利率34.44%，同比-0.69pct。作为国内UPS 行业的龙头企业，公司前瞻布局，推出了包括兆瓦级UPS、LiquiX液冷解决方案在内的一系列前沿产品，卡位AIDC 赛道。

新能源业务的强势修复增长主要得益于储能业务的强势复苏与全球化拓展。2025 年营收高达20.87 亿元，同比+51.39%；毛利率19.42%，同比+2.73pct。随着欧洲市场需求回暖以及中东、东南亚等新兴市场订单放量，公司储能产品出货量快速提升。

全球化布局深化，海外市场成重要增长极。2025 年公司境外营收达到27.61 亿元，同比+43.53%，占总营收比重首次过半，达到52.39%，超越国内市场成为第一大营收来源。目前，公司已在全球设立29 家境外分支机构，产品销往180 多个国家和地区，全球化网络日趋成熟。

    　　盈利预测与投资建议

公司未来享受数据中心+储能+海外的多重引擎驱动，持续兑现高质量业绩。25 年公司表现优秀，新能源业务扭转下降趋势，因此上修公司业绩预测，预计公司26~28 年归母净利润分别为9.06/11.91/15.15亿元（前值8.39/9.93/-亿元），同比+48%/32%/27%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧风险；海外市场波动风险；数据中心建设不及预期风险。