华鼎股份(601113)：行业周期业绩承压 高端布局延续成长韧性

　　事件描述

2026 年4 月23 日，华鼎股份正式发布2025 年年度报告，后于2026 年4 月27 日发布2026 年一季报。2025 年全年，公司实现营业总收入47.26 亿元，同比下滑37.16%；归母净利润2.24 亿元，同比下滑54.26%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.09 亿元，盈利端阶段性承压。2026 年一季度，公司实现营业总收入11.39 亿元，同比下滑1.50%；归母净利润0.09 亿元，同比下滑90.78%，扣非后归母净利润0.06 亿元，同比下滑93.54%。

    　　事件点评

主业经营承压调整，板块盈利结构有所分化。2025 年，公司核心锦纶丝产品实现营收46.09 亿元，整体毛利率12.38%；建筑配套业务营收逆势增长，毛利率小幅抬升。区域层面，境外业务毛利率达24.10%，显著高于境内的10.24%，海外盈利韧性凸显。2026 年一季度，公司锦纶长丝售价同比下滑18.05%，原材料成本同步下行7.83%，当期产销基本平稳。

锦纶行业整体承压，结构性发展机遇凸显。供给端国内产能稳步扩张，全年总产量达472 万吨，常规产品同质化、内卷竞争加剧，高端差异化产品开工率维持高位。需求端传统服装领域基本平稳，运动休闲、功能性服饰及新能源、工程塑料等新兴赛道需求快速扩容，成为新增长极。进出口方面，我国锦纶全球龙头地位稳固，全年出口量同比增长17.2%，进口量显著收缩。行业整体库存抬升、负荷同比回落，企业通过减产稳价规范市场秩序，长期看行业将持续向高端化、绿色化、高附加值方向迭代升级。

多元竞争壁垒筑牢，成长动能持续积蓄。公司深耕锦纶行业二十余年，品牌、技术与产品优势突出，可满足下游多元化定制需求。2025年末，真爱集团及一致行动人持股由15.81%提升至25.08%，股权集中度显著提高，治理决策效率优化。产能端，公司同步推进6.5 万吨PA6、6 万吨PA66 项目，同时规划20 万吨功能性锦纶长丝产能，定增落地加持资本实力。依托高端化、绿色低碳布局与完善客户服务体系，公司长期发展根基持续加固。

    　　盈利预测与估值

预计公司2026-2028 年营业收入分别为53.00 亿元、59.44 亿元、66.66 亿元，同比增速均为12.15%；归母净利润分别为2.66 亿元、3.07 亿元、3.51 亿元，同比增速分别为19.22%、15.29%、14.34%。

公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为19 倍、17 倍、15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；项目投产不及预期风险。