豪威集团(603501)：26Q1业绩符合预期 新兴市场打开成长空间

2026Q1公司实现营收64.14 亿元，同比-0.9%；归母净利润5.03亿元，同比-41.92%，符合预期。2026Q1，全球半导体产业在AI 基础设施建设持续推动下，以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，对公司营收规模形成一定影响。受到上述因素的影响，2026Q1 扣非归母净利润6.16亿元，同比-27.44%。

公司2026Q1 毛利率29.38%，同比-1.65pcts；净利率7.70%，同比-5.61pcts。半导体设计业务收入49.72 亿元，占营业收入的77.52%，同比-8.56%；半导体代理业务收入14.42 亿元，占营业收入的22.48%，同比+39.40%。由于半导体代理业务收入占比提升，导致公司综合毛利率较上年同期减少了1.65 个百分点。

公司预计2026Q2 实现营业收入71.50 亿元-75.40 亿元，同比变动-4.46%至0.75%，环比变动+11.47%至+17.55%；公司毛利率约为28.70%至29.60%。得益于汽车智能驾驶领域渗透加速，以及全景相机、运动相机等智能终端影像应用市场显著拓展，相关产品需求持续提升，为业务增长提供了有力支撑。与此同时，公司积极把握人工智能与实体经济融合带来的机遇，推动端侧AI、机器视觉等新兴应用场景落地，助力终端产品实现从“看到”向“看懂”的升级。

多元智能应用需求高增，新兴市场打开成长空间。为实现先进的影像拍摄与智能感知功能，运动及全景相机、智能眼镜、端侧AI 及机器视觉等各类新兴市场，正推动着图像传感器的需求逐步释放。公司图像传感器作为影像捕获核心部件，凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势，即使在高速运动场景下仍可提供清晰、稳定、流畅的画面，为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑。2025 年，公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约23.69 亿元，同比增长达211.85%。

盈利预测、估值与评级：考虑到汇兑波动及存储涨价的影响，我们下调2026-2027年归母净利润预测为40.19/50.02 亿元（下调幅度分别为25%、20%），新增2028年归母净利润预测为58.46 亿元，当前股价对应A 股26-28 年PE 为31/25/21X，对应港股26-28 年PE 为24/19/16X。中短期来看，公司深度受益“智驾平权”产业趋势，以及智能手机CIS 高端化布局；长期来看，汽车模拟产品线，以及智能眼镜、机器人等多种AI 终端为公司开辟新的业绩增长点，CIS 龙头进入新发展周期，A 股维持“买入”评级，港股首次覆盖给予“买入”评级。