赣锋锂业(002460)：量价齐升 锂资源龙头业绩强势复苏

公司发布财报，2025 年营业收入230.82 亿元，同比+22.08%；归母净利润16.13亿元，实现扭亏。26Q1，公司实现营业收入91.96 亿元，同比+ 143.81%；归母净利润18.37 亿元，较上年同期扭亏，环比增15.7%。

2025 年上半年锂产品价格创下新低后强势反弹，业绩扭亏为盈。公司2025年锂产品出货量达18.5 万吨（LCE 当量），同比增长42%。2025 年扭亏为盈。一方面，投资收益18 亿，增加17 亿元，其中出售深圳易储数智能源集团有限公司及其下属子公司贡献13.52 亿投资。此外，公允价值变动收益1.1亿元，2024 年-14.8 亿元。2026 年Q1 利润增长，主因主产品量价齐升驱动业绩。

电池业务盈利明显改善，动力储能出货量大增。2025 年电池业务收入82.34亿元，同比增长40%，毛利率14.6%，同比提升2.9 个百分点。其中锂电池（消费电子）销量4.25 亿只，同比增加27.3%；锂电池（动力储能）销量17,817.74Mwh，同比增加117%。

公司锂资源类型多元、结构均衡。截至2026 年3 月，公司已探明资源量为6668 万吨LCE 当量，权益资源量4217 万吨LCE 当量。其中锂辉石已探明资源量为2102 万吨LCE，权益资源量634 万吨LCE；锂盐湖已探明资源量为3305 万吨LCE，权益资源量2487 万吨LCE；锂云母已探明资源量为1261万吨LCE，权益资源量1096 万吨LCE；锂黏土已探明资源量为882 万吨LCE，权益资源量882 万吨LCE。

多个锂资源项目投产爬产：阿根廷Cauchari-Olaroz 一期4 万吨LCE/年产能利用率爬升，二期规划年产能4.5 万吨LCE，已于2025 年12 月向当地政府提交环境许可的申请。阿根廷Mariana2025 年2 月一期年产能2 万吨氯化锂生产线正式投产并逐步释放产能。马里Goulamina 锂辉石矿项目2025 年6月完成首批锂精矿装船发往国内。逐步推进PPGS 项目的产能建设，远期产能规划约为15 万吨LCE。

公司电池及 PACK 系统产品体系丰富、产能布局高效。依托上游锂资源及全产业链优势，赣锋锂业锂电池业务覆盖固态、动力、消费、聚合物、储能电池及系统等多类产品，已在东莞、宁波、苏州、新余、惠州、重庆等地布局生产基地。

维持“强烈推荐”评级。测算公司2026、2027、2028 年净利润分别86.2、90.7、118.4 亿元，分别对应市盈率22、21、16 倍。公司是全球一体化龙头锂产业公司，资源全球布局，多项目投产促公司成长性。