德业股份(605117)：单季度营收利润实现高增

公司公告26 年一季度业绩，1Q26 公司实现营收44.59 亿元，同比+73.77%，归母净利11.88 亿元，同比+68.37%，扣非净利11.47 亿元，同比+87.25%，与公司此前预增公告基本一致。根据公司业绩会，Q1 汇兑损失约7-8 千万，若剔除相关影响则利润更高。公司作为国内储能龙头，布局大储、工商储、户储、阳台光伏、便携式储能产品等多个细分领域，伴随全球储能需求高增有望实现业绩增长。给予公司目标价175.45 元，维持“买入”评级。

    　　毛利率同比提升，汇兑因素导致净利率有所下滑

公司1Q26 毛利率为41.45%，同比+4.24 pct，净利率26.64%，同比略有下滑，主要系公司汇兑损失导致财务费用率有所提升。1Q26 公司销售/管理/研发费用率为2.65%/2.50%/3.38%，同比-0.53/-0.42/-1.76 pct，整体费率管控良好，经营效率持续优化，财务费用率2.47%，同比+5.94 pct，主要系汇兑损失影响。

    　　逆变器和电池包营收实现高增，全球储能需求多点开花

根据公司业绩会，分业务板块来看，1Q26 逆变器、电池包两大业务收入均超20 亿，二者合计占总营收近90%；其中，逆变器业务营收实现同比70%+增长，储能逆变器营收实现同比翻倍，电池业务同比增长200%以上。出货量方面，1Q26 逆变器发货25 万台（v.s. 1Q25 逆变器发货11-12 万台），电池包发货47 万台（v.s. 1Q25 12 万台）。家电业务板块呈现收缩，其中除湿机、热交换器业务营收分别同比下滑34%、80%以上，两者收入合计约2 亿。根据公司业绩会，储能需求呈现全球多点开花，英国、澳大利亚在政策驱动下储能需求有望实现高增，在油价上涨及能源安全需求提升的背景下，东南亚、非洲、中东、南美及欧洲储能需求增长显著。公司已完成日本市场并网逆变器、户储、工商储储及大储销售网络布局，持续推进产品认证。

    　　有效应对上游原材料涨价

面对上游电芯涨价压力，公司通过顺价机制及多供应商体系有效对冲成本波动。根据公司业绩会，1-2 月公司已对部分市场电池包价格进行调整，3 月起电芯涨价对利润率的压制有望逐步缓解。供应端看，公司核心电芯（100Ah与314Ah）均已建立四家合格供应商体系：100Ah 供应稳定且具备长期采购协议，314Ah 自3 月起供给明显改善。

目标价175.45 元，维持“买入”评级

我们维持2026/27/28 年归母净利润预测至55.02/67.98/83.98 亿元，对应EPS 6.05/7.48/9.23 元。截至2026 年4 月30 日，可比公司2026 年平均PE 为25.25x，考虑到公司作为国内户储龙头企业，同步布局工商储、大储领域，在渠道开拓和成本管控方面具备优势，我们给予公司2026E 29x PE（15%估值溢价，上调估值溢价主要系公司储能产品矩阵齐全，在全球多个市场龙头优势持续凸显，前值：2026E 25x PE），目标价175.45 元（前值：

    　　151.25 元），维持“买入”评级。