北京银行(601169)2025年年报&2026年一季报点评：一次性非信贷减值扰动 一季度业绩增速回升

　　事件描述

2025 全年营收增速-3.4%，归母净利润增速-23.7%（前三季度增速+0.3%，Q4 单季亏损9.8 亿元），年度利润降幅超预期。2026Q1 营收增速+14.4%，归母净利润增速+5.6%。

    　　事件评论

年度利润大幅下滑主要受到一次性非信贷减值冲击。2025 年度营收、PPOP 增速分别为-3.4%、-6.3%的情况下，净利润大幅下滑，主要受到四季度信用减值大幅增加影响，全年减值计提金额253 亿元，同比增加25.6%，Q4 单季度计提金额达到128 亿元。从明细来看，贷款的减值占69%，金额同比降低7.2%，但债权投资的减值金额高达78.2 亿元（2024、2023 年度为4.9、45.5 亿元）。预计计提主要针对历史存量的非标资产问题，判断本次减值是一次性冲击，后续非标资产将不再需要进一步高额计提减值。2025 年末金融投资项下的债券和非债券资产被分类为阶段三的金额分别为14、276 亿元，而债权投资的总减值余额已经达到302 亿元，补足缺口实现充分覆盖。

2025 年总资产高增长，预计2026 年增速中枢下降。2025 年总资产增速17.0%，达到近10 年来最快水平，贷款增速8.6%，金融投资与同业资产增长较快。2026Q1 总资产较期初+0.2%，其中贷款增速0.8%，淡化规模情结。1）2025 全年一般对公贷款增长10.7%，预计2026 年信贷增长仍然以对公为主，区域聚焦长三角。2）零售投放疲弱，2025 年零售贷款较期初增速-0.9%，按揭贷款正增长优于同业。3）2025 全年存款增长10.0%，年末活期存款占比30.9%，同比+0.8pct，2026Q1 存款较期初增速4.1%。

净息差环比企稳，利息净收入增速明显回升。2026Q1 利息净收入增速达到9.6%（2025全年增速+1.9%），核心是净息差企稳，测算2026Q1 净息差1.25%，单季环比企稳。2025全年净息差1.27%，同比-20BP，主要受到零售影响。1）2025 全年贷款收益率同比下降61BP，主要零售贷款收益率下降101BP 至4.11%，对公贷款收益率预计基本企稳。2）全年存款成本率同比下降33BP 至1.52%，预计2026 年进一步改善，但考虑到目前存款付息率在城商行中已经最低，预计弹性小于同业。预计2026 年净息差降幅同比明显收窄，利息净收入保持较高增长。2025 全年非利息净收入增速-18.1%，其中投资等其他非息增速-24.7%，主要消化2024Q4 高基数。2026Q1 非利息净收入同比增速27.9%，主要其他非息大幅增长40.1%，2025Q1 公允价值损益低基数，同时积极兑现投资收益。

资产质量：不良生成率稳定，但逾期率上升。2025 年末不良率环比持平于1.29%，较期初-2BP，2026Q1 末环比+3BP 至1.32%，年末关注率/逾期率较中报上升12BP/43BP，预计反映零售风险扰动。2025 年度不良净生成率0.93%，同比-8BP，推动年末拨备覆盖率环比回升4pct，2026Q1 环比降低2pct 至198%，预计不良生成率小幅上升。

投资建议：2025 年度分红比例同比+6pct 至35.5%，减缓DPS 降幅，年度DPS 同比-13%，2025 年度股息率5.1%。Q1 末核心一级资本充足率8.59%，距离监管底线0.84pct，不进行再融资的假设下，资本存在一定压力。一次性减值形成的低基数，可能推动2026年净利润高增速，ROE 触底抬升。2026 年预期PB 估值0.40x，维持“增持”评级。

    　　风险提示