中航高科(600862)：需求短期承压 加快新兴市场拓展

　　事件描述

公司发布2026 年一季报，2026Q1 实现营收10.81 亿，yoy-22.85%，qoq-13.25%；归母净利润2.51 亿，yoy-29.87%，qoq+11.75%；扣非归母净利润2.47 亿，yoy-30.05%，qoq+10.26%。

    　　事件评论

下游需求节奏波动，营收短期下滑。公司2026Q1 实现营收10.81 亿，yoy-22.85%，qoq-13.25%，其中航空新材料业务实现营收10.74 亿，yoy-22.76%，主要系航空复合产品部分客户交付减少。公司作为国内航空复合材料龙头企业，覆盖军民用各大领域，当前受下游需求规划尚不明朗及客户提货节奏的因素影响，公司航空复合产品营收短期波动。

受新业务拓展影响，费用率小幅上升。公司2026Q1 毛利率为40.54%，yoy-0.67pcts，qoq+4.89pcts，整体同比较为稳定。费用端，公司2026Q1 期间费用率为12.14%，yoy+2.52pcts，qoq-2.67pcts，其中管理费用率为8.99%，yoy+2.6pcts，qoq-0.82pcts，或主要系新业务拓展增加相应费用所致。受管理费用率同比上升影响，公司净利率水平小幅下降，2026Q1 净利率为22.82%，yoy-2.91pcts，qoq+5.18pcts。

积极备产备货拓展市场，静待需求复苏。尽管下游需求短期波动，公司仍在积极备产备货，2026Q1 末存货余额为14.63 亿，较期初增长12.96%；在建工程余额为1.71 亿，较期初增长4.29%。同时公司加大增量市场拓展力度，围绕C919 等国产客机项目带来的供应链本土化需求、无人机及eVTOL 等新兴航空器市场的崛起，以及航空维修市场对复合材料修复技术的需求增长等方向布局。

    　　风险提示

    　　1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期的风险；2、公司项目投产进度和订单获取不及预期的风险。