安道麦A(000553)：销量增加+汇率有利 Q1业绩同比增长

　　安道麦发布2026 年1 季报：Q1 实现营业收入72.06 亿元，YoY+0.46%，归母净利润+5.69 亿元，YoY+276.65%。

农药销量增长，汇率走势有利，带动公司业绩增长。从收入端看，虽然农药整体市场价格走低，但公司在新产品上市的助推下实现农药产品销售增长，叠加市场需求改善、汇率走势有利，共同推动公司Q1 销售额同比增长。从利润端看，公司综合毛利率同比增加0.55 个百分点至27.72%，叠加汇率影响，带动公司列报净利润同比增长2.9 倍至8200 万美元、调整后净利润（剔除非经营性、非长期性的事项，包括执行“奋进”计划产生的相关重组费用和资产减值等）同比增长35%至5900 万美元。

    　　新兴市场销售贡献可观。2026 年Q1 公司在全球各区域的销售额贡献比重为：

拉丁美洲占14%，北美占23%，亚太占24%，欧洲、非洲及中东占39%。公司在重点新兴农业市场发展势头较好，如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧。

产品线多元且差异化。公司农药产品组合包括300多种集中管理的原药及1300款终端复配产品及制剂。公司在2026 年Q1 继续投资于新产品的开发与生产，不断推出新原药与新制剂，继续在全球各地市场登记并推出多种新产品。

公司盈利预测及投资评级：公司作为全球非专利农药龙头企业，差异化的产品组合助推业务增长，叠加受益先正达集团内部协同，我们看好公司长期发展前景。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026~2028 年归母净利润分别为2.69、3.66 和4.50 亿元，对应EPS 分别为0.12、0.16 和0.19 元，当前股价对应P/E 值分别为54、39 和32 倍。维持“强烈推荐”评级。