莱特光电(688150)：主业稳固 布局Q布与钙钛矿打造新成长曲线

　　投资要点:

2026Q1 业绩承压，展望2026 全年公司主业稳固。2026Q1 公司实现营业收入1.33 亿元，同比-8.20%；实现归母净利润0.46 亿元，同比-24.47%。因国际政治经济环境不确定性、叠加部分原材料价格波动及大宗商品供给变化，2026 年一季度业绩承压。3 月起，公司已经陆续接到8.6 代线材料订单，二季度预计销售规模会有较好的提升。展望2026 全年，需求端方面，公司核心客户京东方预计2026年AMOLED 出货量将持续增长，目标达1.6 亿片，为公司业务提供有力支撑。公司预计京东方8.6 代线将于2026 年下半年实现一期量产，有望显著拉动上游OLED 有机材料需求。公司凭借十多年的核心专利及产品布局，有望成为8.6 代线产能释放的第一批受益者。

OLED 有机材料业务创新驱动成效显著，产品迭代与新品突破同步推进。2025 年公司新增授权发明专利59 件，累计授权专利达415件，产品研发成果显著。终端材料方面，公司重点开展了发光层红、绿、蓝三色主体材料(Host)、发光功能材料(Prime) 及掺杂材料(Dopant)的开发。2025 年公司OLED 终端材料实现销售收入4.86亿元，同比+23.63%。其中既有量产产品Red Prime 材料与GreenHost 材料收入均实现同比增长；新产品Red Host 材料实现从小批量供货向规模销售的稳步迈进，Green Prime 材料通过客户的量产测试，现已实现量产。

布局Q 布与钙钛矿打造新成长曲线。2025 年公司切入半导体上游关键材料赛道，于2025 年12 月成立控股子公司莱特夸石，专注从事Q 布的研发、生产与销售，公司拟投资建设Q 布研发中心及生产基地计划总投资10 亿元（实际投资额以实际发生额为准），拟分2-3阶段分期投入，其中第一阶段规划投资约4 亿元，全部建设预计2-3年内完成。钙钛矿材料项目目前有两款SAM 材料通过客户小试验证，正在开展中试验证中；多款前驱体材料在客户端进行小试验证。公司持续深化与高校及科研机构的协同创新，加速技术突破与成果转化；与客户在钙钛矿研发线/中试线技术服务、SAM、钙钛矿前驱体材料、钙钛矿产品稳定性等方面进行合作，共同推进材料验证与产业化落地。

盈利预测和投资评级：公司围绕“新材料平台型企业”整体发展战　　略，持续巩固OLED 有机材料主业领先优势，全力推进Q 布产能建设，加快钙钛矿材料的研发与产业化布局，构建“OLED 有机材料+高端石英纤维电子布+钙钛矿新材料”三位一体的发展格局。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为7.89/12.48/18.32 亿元，同比分别为+43%/+58%/+47%，预计归母净利润分别为3.27/4.88/6.80亿元，同比分别为+49%/+49%/+39%，对应PE 分别为73/49/35 倍。

首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：核心技术外泄或开发滞后的风险、技术人员流失风险、公司主要收入来源于京东方的风险、产品价格下降风险、技术升级迭代的风险、新业务拓展不及预期的风险。