比亚迪：自研智驾芯片及智驾安全兜底 将提升智驾竞争力

　　事件：公司召开智能化战略发布会，发布新全民智驾战略及智能化技术重要进展。

智驾安全兜底+全民城市领航，公司智能驾驶能力全面进化。公司于5 月28 日召开智能化战略发布会，针对高端智驾“价格高、不敢用”的两大痛点发布两大战略：

（1）率先承诺为天神之眼城市领航安全兜底1 年，成为唯一实现“城市领航+智能泊车”双兜底的车企；（2）宣布全系车型均可搭载天神之眼B 辅助驾驶激光版，选装价格12000 元，开创“全民城市领航”时代；此外，公司在架构、传感器、算法、芯片等方面发布多项升级及重要进展，并发布超级智能体“迪迪虾”赋能智能座舱；未来公司将推出天神之眼自动驾驶版（L3/L4），首搭超千线激光雷达、闪拍摄像头、双远红外摄像头。我们认为全系车型可选择天神之眼B 以及智驾双兜底政策将有望缓解中低端消费者对高阶智驾的焦虑，进而带动公司整体智驾渗透率提升，同时智驾选装也将有助于公司单车售价及盈利能力向上。

自研智驾芯片实现制程及功耗领先，有助于提升公司车型智驾竞争力。公司在会上发布自研智驾芯片——璇玑A3，璇玑A3 是国内首款采用4nm 制程的车规级智驾芯片，芯片带宽273GB/S，单片算力预计超700TOPS（3 颗芯片协同可实现超2100TOPS 整车算力），通过自研算法优化可实现算力利用率提升100%，单位算力功耗较同级产品低20%，支持L3/L4 级驾驶，目前已实现规模化量产。我们认为璇玑A3 的发布彰显了公司在智驾领域的研发进展及落地能力，有助于强化消费者对公司智能化实力的认知；璇玑A3 后续上车将提升公司的智驾竞争力，并为公司未来L3/L4 级自动驾驶规模化落地奠定基础。

预计新技术有望助力公司内销改善，海外销量将持续向好。公司前4 月国内销量承压，随着第二代刀片电池、兆瓦闪充、天神之眼5.0 等新技术逐步普及，预计公司车型整体竞争力将逐步提升，公司内销有望边际改善。公司4 月出口销量13.51 万辆创新高，1-4 月出口累计销量45.63 万辆，同比增长60.0%。预计能源安全下全球新能源车需求有望加速增长，随着公司泰国、巴西等工厂产能稳步释放，印尼、匈牙利等新工厂开始量产，预计公司在东南亚、拉美、欧洲等重点地区销量及市场份额有望继续提升，海外市场将成为公司销量及利润核心增长点。

预测2026-2028 年EPS 分别为4.64、5.37、6.24 元，维持可比公司2026 年PE 平均估值27 倍，目标价为125.28 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　新能源车销量低于预期、手机业务收入低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧。