高能环境(603588)2026H1业绩预告点评：归母净利预增79%至119% AI需求驱动小金属价值彰显

　　投资要点

    　　事件：公司公告2026 年半年度业绩预增公告。

2026 年上半年业绩预增79%-119%。2026H1 公司归母净利润为9.0-11.0亿元，同比+79.1%至+118.9%；扣非归母净利润为8.5-10.5 亿元，同比+87.0%至+131.0%。26Q2 单季度归母净利润为3.0-5.0 亿元，同比+7.0%至+79.0%；26Q2 单季度扣非归母净利润为3.0-5.0 亿元，同比+18.9%至+98.6%。业绩高增。

资源化工艺优化跑通，盈利持续提升。2026 年上半年公司净利润实现显著增长，核心驱动来自以下方面：1）资源化板块主要项目江西鑫科、金昌高能等在2025 年实现工艺拉通的基础上，持续优化工艺，高附加值业务盈利全面提高，产能稳步提升，经营效益持续释放；2）原料结构持续优化：高能鹏富、靖远高能等资源化项目持续调整原料品类与配比，生产工况稳定，营收规模与盈利空间同步抬升；3）抢抓大宗商品行情红利：依托金属价格上行及波段行情灵活经营，进一步增厚板块利润。

    　　公司工艺持续优化，打造多金属回收冶炼平台，盈利能力维持提升。

构建多金属回收体系，向高附加值延伸增强盈利能力。2025 年公司销售电解铜30571 吨、电解铅19808 吨、金锭1986 千克、银锭40108 千克、精铋3290 吨、铂族金属3533 千克（同比大增+534%）、铜合金120806吨、金银合金48550 千克、锑白839 吨以及镍基产品14088 吨。截至2025/12/31，公司资源循环利用板块已经形成年产电解铜10 万吨、电解铅3 万吨、金锭4 吨、银锭200 吨、精铋6,000 吨、锑白2,000 吨、铂3 吨、钯3 吨、钌3 吨、铑500 公斤、铱500 公斤、镍基产品20,000 吨的产能规模。公司资源循环利用板块覆盖铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱等14 种金属，已形成电解铜、电解铅、贵金属、铂族金属及镍基产品等多品类产能布局。公司业务结构优化，聚焦高附加值核心业务，金昌高能，对具有高附加值的贵金属尤其是铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力已跻身行业领先水平。靖远高能的精铋体系也向更高附加值材料延伸，4N 级三氧化二铋项目顺利投产。

盈利预测与投资评级：资源化爬坡技改顺利释放盈利，获取优质金矿矿权形成从资源开采到循环利用的完整产业链。我们维持26-28 年归母净利润预测17.9/18.5/19.2 亿元，26-28 年PE 13.5/13.0/12.6 倍（2026/7/9），维持“买入”评级。