紫光股份(000938)：26H1业绩高增 充分受益AI算力需求爆发

事件：2026 年7 月10 日晚间，公司发布《2026 年半年度业绩预告》，26H1公司预计实现归母净利润19.10-23.20 亿元（同比增加83.5%至122.89%）、扣非归母净利润16.10-20.20 亿元（同比增加44.02%至80.69%）。

26H1 利润实现大幅增长，下游算力需求开始释放。26H1 公司预计实现归母净利润19.10-23.20 亿元（同比增加83.5%至122.89%）、扣非归母净利润16.10-20.20 亿元（同比增加44.02%至80.69%）。公司利润高增主要系1）子公司新华三业务持续放量、叠加财务费用回落，带动盈利改善；2）26 年5月公司收购新华三6.98%股权，持股比例提升至87.98%，增厚归母净利润。

    　　此外，本期因新华三股权交易产生2.5 亿-3.5 亿元非经常性收益，进一步助力归母净利润增长。

单季度来看，26Q2 公司预计实现归母净利润11.22-15.32 亿元（同比增加62.14%至121.39%）、扣非归母净利润9.9-14.0 亿元（同比增加39.63%至97.46%），26Q2 公司利润显著抬升，国内AI 算力需求持续爆发，下游需求稳步释放，带动公司盈利显著上行。

公司进一步收购新华三股权，迈入全新成长阶段。26 年6 月10 日，紫光股份完成新华三剩余股权交割，正式实现新华三纯内资控股，公司持股比例由81%提升至87.98%，打开公司国产化、研发创新与全球化发展全新空间。1）随着外资股东退出，公司信创资质申报限制解除，国产化业务迎来政策红利窗口期；2）同时原有外资持股阶段的高分红约束消除，研发资金投放更为灵活，可持续强化核心技术研发实力；3）海外业务政策限制全面放开，公司在国内业务稳健发展的同时，全球化布局迎来高速扩张机遇。

依托深厚的技术积累与全面的产品矩阵，核心子公司新华三在国内市场持续领跑。根据IDC 发布的26 年第一季度中国网络市场份额报告，新华三以37%的整体份额位居国内企业网市场首位，其中以太网交换机、数据中心交换机、园区交换机及企业级WLAN 四大核心细分市场份额均位列国内第一，企业网路由器市场份额位居国内第二，全栈网络产品与成熟的算力网络解决方案共同构筑了公司高壁垒、高韧性的核心竞争力。

    　　深耕算力联接布局，筑牢AI 基础设施底座。

高效多元算力方面：公司推出H3C UniPoD S80000 超节点产品，通过液冷散热设计提升通信效率与算力利用率，可支撑万亿参数模型训练；全系列自研超节点覆盖32 卡至1024 卡多档位机型，32 卡、64 卡已进入POC 测试及早期订单阶段，并与头部互联网企业开展定制化联合研发，预计26 年下半年超节点需求将持续释放、稳步扩容。

智能联接方面：1）公司已完善国产芯片200G/400G/800G 智算交换机产品布局，已在政务、电力、企业等行业规模商用，国芯51.2T 高端交换机正有序研发；2）公司深耕CPO 及Scale-up 整机柜前沿技术，51.2T CPO 硅光数据中心交换机产品完成多厂商800G 光模块与测试仪互通验证，通过战略客户POC 测试并实现批量交付，Scale-up 整机柜研究稳步推进，基于国产头部GPU 方案的32 卡交换节点已具备小批量交付能力，64 卡/256 卡交换节点　　已进入调试阶段；3）公司DDC 架构新一代无损网络解决方案已于多行业规模落地，持续优化智算网络整体效能。

投资建议：国内ICT 领域龙头，“云-网-安-算-存-端”全栈布局，政企+运营商+海外市场同步发力，后续成长空间广阔。预计2026-2028 年公司归母净利润分别为38.08 亿元、49.74 亿元、60.71 亿元，对应PE 分别为29 倍、22 倍、18 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业数字化转型不及预期、云计算发展不及预期、运营商投资不及预期。