渤海租赁(000415)：渤海租赁业绩超预期 经营数据环比持续改善

渤海租赁发布业绩预告。2026 年半年度，公司归属于上市公司股东的净利润为盈利30 亿元-36 亿元，较上年同期上升约50 亿元-56 亿元，扣除非经常性损益后的净利润为盈利15 亿元-19 亿元，较上年同期上升约38 亿元-42 亿元。主要原因为报告期内全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限等因素，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，公司飞机租赁业务利润持续增长以及上年同期因出售集装箱租赁子公司Global Sea Containers Ltd 股权计提了商誉减值损失。剔除上年同期计提的约32.89 亿元商誉减值损失后，2026 年半年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期上升约17 亿元-23 亿元，同比增长136%-183%。此外，报告期内公司及下属子公司通过债务重组、展期等产生债务重组收益约16 亿元，该事项为非经常性收益。

公司核心主业经营数据环比提升。根据公司披露的二季度运营数据，截至2026 年第二季度，Avolon机队规模为1,117 架，包括自有飞机580 架、管理飞机34 架、订单飞机503 架，服务于全球60 个国家的138 家航空公司客户。26Q1Avolon 交付14 架新飞机，出售19 架飞机，26Q2 交付21 架飞机，出售30 架飞机，经营数据均环比增厚，且截至26Q2 末，公司有109 架持有待售飞机。值得注意的是，Avolon 反复在市场寻求低成本快交付资产，2026 年6 月30 日，Avolon 通过其下属子公司向Frontier 购买11 架A321NEO 订单飞机资产，11 架A321NEO 订单飞机资产预计将于2026 年11月至2027 年6 月陆续交付。整体来看，核心主业经营数据持续提振。

盈利预测和投资建议。上修业绩及估值预期，考虑公司经营数据环比上修及一次性收入逐渐入表，上修2026、2027 年归母净利润到50.16、50.84 亿元，对应EPS 为0.81、0.82 元/股，考虑二手飞机价值增厚，公司核心资产重置价值强化，上修公司2026 年合理估值到1.25xPB，对应合理价值6.75元/股，给予“买入”评级。