福田汽车(600166)：6月新能源同比高增63% 出海全面发力

　　事件：公司6 月整车实现总销量5.83 万辆，同比增长10.38%，环比增长0.20%；1-6 月整车实现总销量36.04 万辆，同比增长10.06%。

    　　1H26 重卡、新能源销量同比高增。

6 月整车实现总销量5.83 万辆，同比增长10.38%；1-6 月整车实现总销量36.04万辆，同比增长10.06%。其中，6 月新能源汽车销量13469 辆，同比增长62.47%；1-6 月新能源汽车销量5.91 万辆，同比增长17.86%。分重点车型看，①中重卡：

6 月公司中重型卡车销量1.63 万辆，同比增长37.88%；1-6 月销量10.06 万辆，同比增长39.25%。其中，福田戴姆勒重卡6 月销量9902 辆，同比增长约25.12%；1-6 月销量6.51 万辆，同比增长35.65%。②轻卡：6 月公司轻卡销量3.69 万辆，同比增长1.52%，1-6 月销量23.49 万辆，同比增长2.35%。

    　　出海、重卡、新能源三大引擎同步发力，上半年高质量增长持续兑现。

1）出海：1-6 月海外整车销量10.9 万辆，同比+38.9%，6 月单月出口约2 万辆，同比+43.2%，占当月总销量近三成。分品牌来看，1-6 月欧曼产品销量同比增长65.1%；欧航欧马可同比增长106.3%；皮卡同比增长38.2%；欧辉同比增长38.5%；图雅诺同比增长28.8%。公司出海多区域同步突破，6 月斩获赞比亚800辆重卡大单，西非加纳中重卡同比增长360%，6 月下旬，超百辆欧辉12 米高端公交批量交付南亚1。

2）重卡：1-6 月福田重卡累计销量超9 万，同比增长超35%。其中，欧曼累计销量5.4 万辆，同比增长超30%，银河、星辉双品系齐头并进，大马力燃气重卡与新能源电驱桥产品多线并举2。

3）新能源：1-6 月新能源累计销量5.91 万辆，同比+17.86%。其中新能源重卡1.4 万辆，同比+49.7%，为板块最强引擎；新能源轻卡3.5 万辆，同比+14.3%，4-5 月连续夺得行业月销冠军，"启明星"纯电平台新品快速放量。新能源出海同步破局，2026 年上半年，近百辆卡文乐福海外版纯电VAN 交付欧盟客户，eViewConnect 纯电VAN 登陆泰国并联合华为搭建超充网络3。

投资建议：公司在商用车领域布局完善，拥有整车及零部件全产业链优势，近年来重卡、新能源、出口业务全面发力，根据公司规划，到2030 年，新能源车型占比目标超过50%，海外市场销量目标突破30 万辆4。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入654.92/728.30/800.35 亿元，归母净利润为21.55/27.38/33.82亿元，对应当前股价PE 为11.0/8.7/7.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险