冰轮环境(000811)：顿汉布什百年积累 AIDC订单爆发可期

冰轮环境子公司顿汉布什近年数据中心领域订单迎来高速增长，公司拥有“海外品牌+海外工厂+海外大客户”三重优势；当前在积极扩产中，未来三年业绩确定性高。本篇报告我们聚焦冰轮环境海外子公司顿汉布什的核心竞争力分析。

    　　百年传承：美国基因与全球化制造布局。顿汉布什于1894 年在美国康涅狄格州哈特福德市成立，是全球历史最悠久的商用暖通空调（HVAC）设备制造商之一。公司拥有深厚的技术基因：

1960 年代开发了第一台离心式冷水机组；并是全球首家将螺杆压缩机技术引入空调与制冷领域；1965 年出产第一台离心式压缩机；1981 年成功研发全球首台立式全封闭螺杆压缩机，奠定了公司在压缩机领域的技术根基。1993 年马来西亚成功集团（Berjaya）收购顿汉布什，将总部迁至马来西亚，同年在中国山东烟台与冰轮环境成立合资公司。2012 年冰轮环境控股股东冰轮集团通过全资子公司冰轮香港完成收购顿汉布什控股98.65%股权的工作，其后经过整合于2015 年注入上市公司平台。目前，顿汉布什在全球设有四大制造基地：马来西亚（全球总部）、中国烟台、英国哈文特（欧洲市场）、美国迈阿密（2019 年新建，覆盖北美及中南美），拥有约2,800 名员工，15 个销售办事处，产品覆盖全球主要区域。顿汉布什营收从2015 年的11.3 亿元提升至2025 年的约26 亿元，净利润从0.67 亿元增长至2.95 亿元。

全系列产品矩阵：从-271℃到200℃的极宽温域覆盖。顿汉布什拥有中央空调行业极为完整的产品线，温域涵盖-271℃~200℃，能够研发、生产全系列压缩机，包括：半封闭螺杆压缩机、立式全封闭螺杆压缩机、开启式螺杆压缩机、单机双级螺杆压缩机、单级离心压缩机、双级离心压缩机、磁悬浮压缩机、气悬浮压缩机;公司可自主生产压缩机、核心部件，在系统设计上效率更高。在磁悬浮离心机方面，顿汉布什早在2015 年自研的磁悬浮离心压缩机便在国内下线，2018 年全球同步发布自研变频气悬浮离心机。公司的一体式风冷磁悬浮冷机超国标一级能效28%，同等冷量，电费更低；无油运行，运维成本直降40%-50%；无需专用机房，占地节省约30%；断电30 秒内重启，180 秒满负荷。

顿汉布什是暖通空调多个细分领域的隐形冠军。公司下游应用覆盖数据中心、轨道交通、核电、新能源/工业、商业地产/公共建筑等领域。例如核电领域，顿汉布什自2007 年参与核电项目，至今已成为国内供货量最多、产品种类最全的核岛空调系统冷却供应商，为中广核、中核、国核的合格供应商，全球服务机组200+台（截至2022 年），据不完全统计，顿汉布什生产的核岛制冷设备占国内核电市场超60%份额；在轨道交通领域，顿汉布什深耕20 余年，长期稳居头部品牌位置；化工重工领域，顿汉布什与中石化、中石油等行业巨头展开深度合作。

数据中心冷源是顿汉布什当前增长最强劲的业务方向。顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。除了顿汉布什的百年品牌带来的海外客户的高度认可外，公司还有如下优势：1）技术优势：公司的两款核心产品“磁悬浮变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”均已入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》；换热技术子公司研发有蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干湿联合式冷却器、板翅式密封通道热交换器、风液混冷换热器等服务数据中心冷却系统，公司凭借新研发的“液冷系统热交换器”入选《2024 年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》。参与起草《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—2026。2）项目经验丰富：国内客户类型覆盖运营商（中国移动、中国联通）、超算中心（国家超算广州中心天河二号）、金融（交通银行、中信银行）、第三方IDC（杭钢云、北京四季青）、科研机构（之江实验室）等；在海外，与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。

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