清溢光电(688138)：国内平板显示第一掩膜版供应商 规划量产90-40NM半导体光罩

　　投资要点：

    　　事件：清溢光电2026 年7 月10 日投资者关系活动中披露，佛山清溢微一期即将投入使用。

平板显示掩膜版技术方面，推进G8.6 OLED、6 代超高精度AMOLED/LTPS/LTPO 用掩膜版和高规格半透膜掩膜版(HTM)开发，积极布局先进的高规格半透膜掩膜版(HTM)与高规格相移掩膜版(PSM)技术。2025 年全球平板显示掩膜版市场规模达20 亿美元，公司交付京东方G8.6 OLED 掩膜版订单。2026 年，合肥清溢和佛山清溢继续扩大8.6 代高精度TFT 用掩膜版和6 代高精度AMOLED/LTPS/LTPO 掩膜版产能和技术能力，提升及增加半透膜（HTM）掩膜版产能，并积极推进PSM 产品前期研发和设备选型。

    　　清溢光电平板显示领域客户包括京东方、维信诺、惠科、天马、华星光电、信利、龙腾光电、群创光电、华佳彩等客户。

半导体掩膜版技术方面，开展130nm-28nm 半导体掩膜版的工艺研发及量产。当前40nm-28nm 制程掩模版领域仍由境外厂商主导供应，日本科盛德、美国Photronics 及日本 DNP三家企业在国内第三方市场基本处于垄断地位。清溢光电规划2026 年实现90-40nm 节点量产，2027-2028 年攻坚突破28nm 技术节点。

清溢光电半导体领域客户包括芯联集成、中车时代、比亚迪半导体、通富微电、艾克尔、士兰微、泰科天润、积塔半导体、捷捷微电、斯达半导体和赛微电子等客户。

    　　以合肥和佛山为产业基地，进一步扩大高精度掩膜版产能，优化产业布局，不断完善和延伸业务链条，将分别推动平板显示和半导体芯片用掩膜版新工厂项目，进一步扩大产能。

下调盈利预测，上调至“买入”评级。由于第三代半导体掩模版业务认证周期长，且2026 年存储成本上升挤压了下游面板等领域需求，将2026-27 年营收预测从17.6/21.3 亿元下调至14.6/18.6 亿元；归母净利润从3.4/4.4 亿下调至2.6/3.4 亿元；新增2028 年营收/归母净利润预测24/4.2 亿元。当前清溢光电市值对应2026 年PE 40X，较面板及半导体材料/耗材可比公司（路维光电、鼎龙股份、上海新阳）2026 平均PE 55X 低36%，从“增持”上调至“买入”评级。

    　　风险提示：1）显示、半导体景气低于预期；2）90-40nm 节点技术研发进度不及预期。