浪潮信息(000977)公司事件点评：超节点的关键受益者

事件概述：根据元脑服务器公众号2026 年7 月20 日发布消息，元脑服务器推出CXL（Compute Express Link）内存跨代扩展方案，实现了DDR5 和DDR4 同机部署内存扩容。基于元脑服务器NF5280，在24 条本地DDR5 内存基本配置下，通过创新自研CXL 内存扩展卡，单机最多可扩展16 条DDR4 内存，按照单条内存32GB 容量，额外扩展512GB 内存，整机内存容量提升33%，成本大幅降低25%。

CXL 内存跨代扩展方案：以存量DDR4 资源盘活应对上游价格波动。元脑服务器推出基于CXL 2.0 协议的内存跨代扩展方案，通过自研CXL 内存扩展卡实现DDR5 与DDR4 同机部署，单机最多扩展512GB、整机内存容量提升33%、扩容成本降低25%，并已在国内某大型互联网客户完成规模验证。

当前AI 需求持续挤压通用DRAM 供给，内存价格大幅上涨且短期无缓解迹象，同时服务器3-5 年升级周期退役后大量性能仍良好的DDR4 内存被闲置，形成显著的结构性资源错配，方案的核心价值在于通过CXL 硬件扩展与KOS 操作系统软件调度的结合，将这部分存量DDR4 资源重新激活为可用内存容量。

KOS 通过冷热数据识别与动态迁移、在离线业务分离、NUMA 亲和性加权交织三项策略，将本地DRAM 约110ns 与CXL 约250ns 的时延差异转化为可管理的分层资源：Redis 场景开启冷热迁移后CXL 侧QPS 提升约25.8%，搜广推场景实时业务锁定DRAM、离线任务下沉CXL 实现性能无损，HPC 及向量数据库场景开启内存交织后峰值带宽平均提升约11.6%，以1000 台集群计算相较全部使用DDR5 方案可节省约1.2 亿元。在内存成本持续攀升的背景下，该方案以"盘活存量DDR4+软件分层调度"的技术路线，为数据中心降本增效提供了务实且已过规模验证门槛的解决路径。

超节点AI 服务器：国产64 路GPU 互连实现万亿参数推理性能突破，国内超节点领域龙头地位不断强化。元脑SD200 超节点AI 服务器于2025 年8 月发布并率先商用，目前单机实现64 路本土GPU 芯片高速统一互连，最大承载4 万亿参数单体模型。产品基于多主机低延迟内存语义通信架构与开放总线交换技术，单机最大提供4TB 显存和64TB 内存，亦支持多个万亿参数模型组成的智能体应用。搭载智能总线管理系统实现64 卡全局最优路由自动创建与拓扑动态切换。

2026 年7 月公司公布SD200 在Kimi K2.6 万亿参数模型上实现单Token 生成时间4.77 毫秒，首Token 延迟降低35%，并已完成Kimi K2.6、DeepSeek V4、GLM 5.2、MiniMax M3 等主流开源大模型软硬协同优化。

性能突破来自通信、显存、计算三层面协同优化：通信层面，定制分层通信算法策略实测优化后通信时延较未优化降低1.6-5.8 倍，较传统scale-out 系统降低4.5-12.7 倍；显存层面，针对MoE 模块引入W4A8 方案将计算精度从BF16 优化为INT8；计算层面，底层JIT 即时编译技术配合算子融合与多stream 并行优化带来约10%额外性能提升。公司同步推出SD200 企业版，基于Open FabricSwitch 构建16 卡统一互连域，万亿参数模型推理TTFT 性能提升40%。

自研技术能力是超节点性能突破的核心基础。1）SD200 超节点的性能突破，核心在于公司从互连协议到通信算法的全栈自研。互连协议方面，自研三层精简互连协议，事务层原生支持Load/Store 内存语义，物理层建立10???低误码率高可靠物理通道，报文有效数据利用率达96%以上。编址与路由方面，自研影子设备技术突破多主机交换域统一编址难题，实现显存统一地址空间扩增8 倍；自研智能总线管理系统实现64 卡全局最优路由自动创建与拓扑动态切换。通信算法方面，针对Allreduce 等典型算子自研分层算法策略，结合芯片缓存特性进行细粒度优化。上述自研技术构成从物理层到算法层的完整互连技术栈，是64 路GPU高效协同与万亿参数模型高速推理的底层支撑。

2）公司的自研能力贯穿液冷与存储等基础设施领域，为超节点高密度部署提供配套保障。液冷方面，公司从部件、整机到数据中心持续进行液冷产品创新，包含全液冷冷板服务器、全液冷机柜、兆瓦级冷量分配单元、液冷智算算力仓、兆瓦级两相液冷整机柜等，兆瓦级两相液冷AI 整机柜方案单芯片解热突破3000W；2026 年7 月发布基于OCM 2.0 架构的CPU 原生液冷整机柜服务器，实现CPU、内存、SSD、网卡、光模块等全域部件液冷重构，单柜集成384 颗CPU，支持4万+Agent 高并发运行。

存储方面，据IDC 2025 年度报告，公司存储销售额与出货量市占率分别达10.5%和10.6%，居中国市场前二，高端存储市占率24.5%。截至2025 年，公司液冷服务器连续4 年中国第一，累计有效专利超20000 件，AI 算力方向有效发明专利国内第一，专利布局全面覆盖3D Mesh 系统架构、Smart Fabric Manager 系统、开放式PD 分离推理框架等核心创新。

投资建议：凭借服务器领域的龙头地位，公司在超节点等前沿技术方向的布局显著领先行业，相关技术储备与商业化落地进度均处于产业第一梯队，有望受益于国产算力行业景气度提升，实现业务的快速发展。考虑到国产算力需求持续释放，我们认为公司中报业绩有望延续高增， 预计公司26-28 年收入分别为2561.48/4035.42/5742.00 亿元，归母净利润分别为52.73/90.28/152.06 亿元，当前市值对应PE 估值分别为25/14/9 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求释放节奏具有不确定性；行业竞争可能加剧。