煌上煌(002695)：业绩稳步增长 回购提振信心 AI加速推进

事件：（1）公司披露2026 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8500-9200 万元（yoy+10.5%至19.6%），扣非归母净利润7800-8500 万元（yoy+14.5%至24.8%）；（2）公司于2026 年7 月21 日审议通过回购议案，拟以5000 万元至10000万元回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价格上限为11.00 元/股；7 月22 日首次实施回购，回购60 万股（占总股本0.11%），成交均价约8.04 元/股；（3）7 月4 日，公司审议通过《关于对外投资设立控股子公司的议案》，同意与杭州音声控股有限公司签订《合作投资协议书》，共同在杭州设立一家合资科技公司。

    　　该公司注册资本1000 万元，煌上煌以自有资金出资510 万元，持股51%；杭州音声控股出资490 万元，持股49%。合资公司成立后将纳入煌上煌合并报表范围。

受益于米制品和冻干食品业务，2026 上半年净利润预计增长稳健。2026 年上半年公司预计实现扣非归母净利润7800-8500 万元（yoy+14.5%至24.8%），增长主要源于子公司真真老老（米制品）和福建立兴（冻干食品）的业务贡献。根据公司2025 年年报披露的2026 年度经营计划，全年归母净利润目标为1.65 亿元，其中酱卤制品贡献1.13 亿元、米制品0.05 亿元、冻干食品0.47 亿元。目前来看，冻干业务正按计划贡献增量，但酱卤制品主业能否通过精细化管理提升单店质量，并在下半年实现恢复性增长，仍是全年目标能否顺利完成的关键变量。

公司数智化转型布局密集落地，战略意图逐步清晰。3 月，公司与奇点云正式签约，携手打造企业级智能数据中台，覆盖销售预测、归因分析、智能问数等核心场景，推动数据中台与Data Agent 的深度落地；4 月，公司与灵机妙算AI 达成战略合作，依托多模态数据湖与智能问数能力，对企业存量数据开展智能化解读与深度洞察，员工通过口语提问即可获得精准分析结果。7 月，公司通过董事会决议，在杭州滨江高新区设立观知科技，经营范围涵盖人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发、人工智能硬件销售等。三项布局形成明确分工：灵机妙算AI 侧重前端智能分析与决策赋能，奇点云侧重后端数据中台与底层数据资产沉淀，观知科技或作为组织载体，衔接公司“深化与机器人研究机构的合作”这一实践方向，重点落地智慧门店、智慧工厂、消费场景创新三大领域。传统食品企业涉足AI 领域普遍面临技术与场景脱节的挑战，公司以生产、营销、门店、供应链等真实业务场景为落脚点，其后续落地效果值得持续跟踪。

投资建议：公司作为“卤味第一股”，深耕行业多年，目前正处于战略转型关键时　　期，短期业绩向好展现经营韧性，中期立兴合作与门店升级有望打开成长空间，长期建议关注公司数智化转型的实质进展。我们预计公司2026-2028 年实现营收22.18/24.44/26.23 亿元， 分别同比增长32%/10%/7%； 实现归母净利润1.32/1.59/1.87 亿元，分别同比增长61%/21%/18%；对应PE 估值分别为36/30/26X，维持“买入”评级。