杰理科技(920138)：SOC芯片设计国家级单项冠军 智能穿戴+AIOT打开增长空间

　　杰理科技聚焦SoC 芯片的集成电路设计，国家级“制造业单项冠军”

杰理科技是一家专注于系统级芯片的集成电路设计企业，同时是工业和信息化部认定的国家级“制造业单项冠军”企业，公司主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域，为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品。

2015-2025 年营收和归母净利润CAGR 达26.07%和30.90%，其中2026 年一季度实现营收7.30 亿元和1.60 亿元，同比增长24.50%和17.66%。

    　　AI+推动应用场景拓宽，SoC 芯片技术升级+边缘计算推动需求增长

随着人工智能技术的发展，AI 算法已经广泛应用于音频、视频、智能物联网等领域，形成了更加宽广的“AI+”应用场景，边缘计算模式可以提高数据分析效率，减少通信带宽限制，从而实现更快的响应速度和更流畅的使用体验。蓝牙耳机领域：2018~2022 年全球品牌TWS 耳机出货量从0.46 亿台上升至3.53 亿台，年复合增长率达到66.44%，2024 年全球品牌TWS 耳机出货量为3.32 亿台。物联网领域：根据TheInsightPartners 数据，全球物联网市场规模预计将从2022 年的4,832.8 亿美元增长到2028 年的22,704.2 亿美元，复合年增长率为29.4%。智能穿戴领域：根据IDC 数据，2025 年全球可穿戴设备出货量同比增长9.1%，达到6.115 亿台，预计2026 年可穿戴设备总出货量同比增长2.2%，预计2027 年同比增长2.8%。

    　　公司是蓝牙音频芯片细分龙头，智能穿戴+AIoT 新品打开增长空间

公司是蓝牙音频芯片细分龙头，蓝牙音频领域，2023-2024 年度，公司同行业上市公司恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技、博通集成和泰凌微蓝牙音频芯片销量合计38.23 亿颗；公司蓝牙音频芯片销量为38.35 亿颗。公司通过不断迭代升级技术，提升产品性能，持续推进向新应用领域的拓展，产品的应用领域从智能音频终端、智能穿戴终端、智能安防终端向泛物联网领域开拓延伸，其中2025 年智能物流和智能穿戴芯片分别实现营收4.18 亿元和2.04 亿元，2022-2025 年复合增速分别为18.63%和95.42%。公司凭借深厚的技术积累，面向市场需求，推出了多款广受市场欢迎的智能穿戴芯片产品。未来随着智能穿戴技术的提升及产品普及，智能穿戴芯片有望成为公司新的收入增长点。此外，募投项目拟投资于智能无线音频、智能穿戴芯片、AIoT 边缘计算芯片技术升级和研发及产业化项目，预计完全投产后新增营收17.45 亿元，净利润3.08 亿元。

杰理科技可比公司PE（2025）中值48.28X，PE（TTM）中值58.23X

公司凭借优秀的技术研发团队、强大的技术创新能力和在集成电路设计领域长期积累的开发经验，公司在架构设计技术、低功耗技术、射频技术、音频技术、视频技术、智能应用技术等领域形成了多项核心技术。截至2025 年12 月31 日，公司拥有授权发明专利398 项（含9 项境外发明专利）、集成电路布图设计66项以及软件著作权205 项。杰理科技可比公司PE（2025）中值48.28X，PE（TTM）中值58.23X。

    　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目不及预期风险。