沧州大化(600230)：TDI价格重回景气区间 公司盈利有望提升

　　TDI 价格和盈利显著反弹

今年以来，受中东冲突等因素影响，TDI 价格经历较大波动。2025年国内TDI 均价约在13067 元/吨，TDI-0.59*甲苯价差约为9785 元/吨。今年美以伊战争期间，国内TDI 价格一度在4 月7 日冲高至20000元/吨，TDI-甲苯价差达到15283 元/吨，此后价格价差逐步回落。至6 月7 日TDI 价格14300 元/吨，TDI 甲苯价差10365 元/吨。6 月中旬以来受需求转暖等多方面因素拉动，国内TDI 价格稳步上行至8 月4 日的17300 元/吨，TDI-甲苯价差反弹至13479 元/吨，TDI 价格和盈利盈利修复至近5 年来较高水平，TDI-甲苯价差较6 月均值上涨2385 元/吨。

    　　三季度供应趋紧，行情或继续看涨

从供给侧看，TDI 行业近5 年来供应商集中度大幅提升，行业格局进一步优化；近期新疆、甘肃、山东等地主力TDI 装置接续有检修计划或临时停车，供给端收缩预期较为明显；从需求侧看，三季度为TDI 在内的多种化工品传统消费旺季，且今年以来TDI 出口保持高增长，6 月出口量达5.66 万吨，同比增长17.72%。总体看来三季度供应将继续趋紧。

    　　公司拥有16 万吨/年TDI 产能，是国内主要TDI 生产企业之一，或将受益于本轮TDI 价格的修复反弹。

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