国投中鲁(600962)：浓缩苹果汁龙头 战略转型半导体“卖铲人”

浓缩苹果汁龙头：国投中鲁果汁股份有限公司是浓缩苹果汁行业第一家在国内主板上市的国有控股企业。公司控股股东是国家开发投资集团有限公司，截至2026 年3 月31 日持股公司约45%。公司主营业务为浓缩果蔬汁(浆)的生产和销售，以苹果、梨等果蔬农产品为生产原料。公司2025 年收入19.84 亿元，同比下降0.15%，收入中99%来自果汁、香料及果糖主业，以出海为主，2025 年国际收入占比约73%。

规划收购电子信息工程设计优质资产，探索战略转型：2025 年国投中鲁拟筹划重大资产重组，拟通过发行股份方式购买中国电子工程设计院（简称电子院）100%股份，交易对价为60.26 亿元，探索战略转型电子信息上游产业。

半导体扩产推动工程设计需求增长。2021 年以来，我国已竣工半导体项目数量与投资规模持续增长，当下仍处在高速增长期。AI 算力革命推动半导体扩产新周期，同时先进制程与封装创新双轮驱动技术迭代，第三代半导体产业化进程加速，半导体产业升级和加速扩产将直接推动工程设计需求增长。

电子院：电子信息工程设计国家队。电子院控股股东同样为国投集团，大基金二期为电子院的重要股东之一。公司前身是1953 年成立的重工业部电信工业管理局设计处。在集成电路领域，从我国第一个集成电路项目至第一条由国内企业主导的12 英寸3D 闪存芯片生产线项目，承担了多条集成电路芯片生产线的咨询、设计和工程总承包工作，电子院助力完成国家基础战略布局。目前电子院服务领域已从电子信息产业逐步延伸到算力基础设施、大科学装置等其他相关领域，主业包括工程总承包与分项承包、设计与全过程咨询、工程技术服务与销售，覆盖中芯国际、长鑫存储、京东方等头部客户。在电子信息产业工程勘察设计行业，公司与太极实业旗下的十一科技占有绝大部分市场份额。

电子院：归母净利润高增，业绩承诺彰显发展信心。2025 年1-11 月电子院收入70.6 亿元，相较于2024 全年增长3.7%，归母净利润2.14 亿元，相较于2024 全年增长89%。此次重大资产重组，电子院业绩承诺为2026-2028 年扣非归母净利润3.12/3.48/3.75 亿元，彰显发展信心。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为20.83、21.87、22.97 亿元，归母净利润分别为0.42/0.43/0.47 亿元，同比增长2%、2%、9%，对应EPS 分别为0.16/0.16/0.18 元。若公司完成电子院100%股权收购，则有望大幅增厚公司营收和归母净利润，我们看好国投中鲁作为国投系上市平台，拟收购电子院战略转型半导体上游“卖铲人”，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：重大资产重组失败风险；跨界整合风险；商誉减值风险；电子院业绩不及预期；募集资金不确定性风险；下游需求不及预期；原材料价格波动。