鹏鼎控股(002938)：26H1业绩符合预期 AI业务进展顺利

　　事件概述

公司发布26 年中报，26H1 实现营收172.17 亿元，yoy+5.14%，归母净利润12.84 亿元，yoy+4.11%，扣非归母净利润8.92 亿元，yoy-22.31%，毛利率23.98%，yoy+4.91pct，净利率7.33%，yoy-0.16pct。

    　　26Q2 实现营收营收92.31 亿元，yoy+11.38%，qoq+15.6%，归母净利润8.21 亿元，yoy+10.

21%，qoq+77.41%，扣非归母净利润5.67 亿元，yoy-15.51%，qoq+73.96%，毛利率24.86%，yoy+4.58pct，qoq+1.91pct，净利率8.84,yoy-0.09pct，qoq+3.26pct

    上半年AI 业务高增，汇兑损失对利润产生负面影响1）公司汽车、服务器用板业务26H1 实现营业收入22.67 亿元，yoy+181.58%，毛利率37.

42%，其中AI 服务器业务实现营业收入近10 亿元，光模块业务实现营业收入超6 亿元，均较上年同期实现了大幅的增长；2）受下游存储芯片及CPU 等关键零部件涨价、叠加全球消费需求疲软的双重影响，智能手机、笔记本电脑等终端消费品的需求仍显低迷。但公司依托于在FPC 产品上的技术优势与产能优势，在行业周期底部实现了市场份额的稳定，公司26H1 通讯用板业务实现营业收入100.48 亿元，yoy-2.15%，毛利率19.94%，yoy+3.96pct，消费电子及计算机用板业务实现营业收入47.42 亿元，yoy-8.36%，毛利率25.54%，yoy+1.02pct；3）上半年受人民币升值影响，公司汇兑损失4.48 亿元，上年同期实现汇兑收益0.07 亿元，汇兑对净利润影响超4.5 亿元。

重研发持续开拓新产品，持续扩产进一步布局AI 算力及光模块赛道1）2026 年上半年，公司研发费用达15.97 亿元，较上年同期增加超人民币5 亿元，占营业收入比重达9.28%，持续的研发投入为公司后续业务拓展积累了技术储备。在研发方向上，公司坚持自主创新与客户协同前沿技术研发相结合，持续攻克新产品、新工艺中的关键工艺与技术难点。在手机及消费电子领域，公司持续精进主被动元件内埋、薄型化空腔与高散热结构等核心工艺；在精密细线路与低损材料、高频挠折与电磁屏蔽方面实现技术突破；同时，前瞻性开展了新型显示、光电互连及脑机接口等前沿应用探索，并同步推进材料国产化替代评估。在服务器方面，公司持续加码高频高速算力PCB 方向研发投入，高效实现技术成果向产品竞争力转化，已完成多款适配AI 服务器、高速光模块的高阶PCB产品的技术开发，特别是在光模块用SLP 产品及服务器用HDI 类产品方面，在多层高密互联、阶梯型腔体结构与高精度成型斜边结构等关键工艺攻坚中，均实现重大技术突破。2）公司持续布局AI 算力及光模块赛道，开展高端产能升级与扩张。2026 年3 月公司与淮安经济技术开发区签署项目投资协议书，拟在淮安投资110 亿元，新建HD 园区建设高端PCB 生产项目，项目主要用于AI 算力及光模块产品，2026 年5 月，公司在深圳竞得新的产业用地，并已通过董事会拟投资人民币100 亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目，持续扩产为未来增长奠定基础。

    　　投资建议

考虑今年消费电子承压但后续公司AI 领域的优势及产能储备，我们调整公司2026/2027/2028 年归母净利润为53.95/87.74/127.45 亿元，（此前预计2026/2027/2028 年归母净利润为56.18/81.73/109.66 亿元），按照2026/8/11 收盘价PE 为41.5/25.5/17.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、研报使用信息更新不及时、外围环境波动风险。