广厦环能(920703)中报点评：国内外业务稳步拓展 盈利端受竞争压制

事件：近日，公司发布2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入1.85 亿元， 同比增长20.65%， 实现归母净利润2213.64 万元， 同比下滑19.81%；2026 年第二季度，公司实现营业收入1.22 亿元，同比增长31.37%，实现归母净利润1996.88 万元，同比增长59.60%。

设备交付带动营收稳步增长，竞争加剧压缩利润空间：报告期内，随着项目建设周期滚动，公司交付设备合同额增加，公司营业收入保持稳健增长。但利润端表现欠佳，主要系市场供需格局影响，新建项目减少，行业竞争加剧，项目利润空间进一步压缩。2026 年上半年公司毛利率为32.39%，较上年同期的39.4%有所下滑。受宏观经济变化、行业政策变化以及市场竞争加剧的影响，产品价格有所下降，而原辅材料价格、用工成本均有不同程度提升，对当期主营业务毛利率水平带来一定影响，未来或仍将对公司利润空间有所压制。

以自有资金增资无锡科洛，推动公司战略发展：报告期内，公司拟以自有资金2000.00 万元人民币投资无锡科洛超低温技术有限公司，增资完成后公司将持有其10%的股权。无锡科洛是一家专注于低温深冷技术领域的创新型公司，公司核心聚焦液氢、液氦及超流氦装备的研发制造，并提供液氢储运整体解决方案。在国家“双碳”战略和能源产业政策的指引下，为推动公司战略发展，提升公司核心竞争力，拓展产品应用领域，无锡科洛将与公司现有的高效换热技术及压力容器研发、制造形成协同效应，对其增资有利于拓展公司在低温深冷等相关技术及应用领域的业务布局，对未来经营发展有积极意义。

国内海外业务稳步拓展，节能降碳推动行业需求：国内市场方面，公司持续挖掘现有产品在炼油及石油化工、现代煤化工等领域的市场需求，积极推进重点项目获取与执行。上半年，公司中标某240 万吨/年煤制乙二醇项目，并签订高效换热器销售合同。通过持续推进新项目获取及在手项目执行，公司进一步夯实了现有业务领域的市场基础。海外市场方面，依托前期国际市场开拓基础，继续加强中东地区市场拓展。上半年，公司通过沙特基础工业公司（SABIC）供应商准入，进入其合格供应商名录（ AVL）。公司持续发挥全资子公司迪拜广厦作为中东区域市场拓展及业务支持平台的作用，推进海外客户开发及本地化市场服务能力建设。近年来，国家持续推进工业领域节能降碳、设备更新和绿色低碳转型，国家发改委、工信部等有关部委持续出台配套产业政策，推动重点耗能行业加快节能改造，随着相关政策持续深化落地，高效换热设备使用场景不断拓宽，高效换热技术持续迭代升级，有望带来行业发展新机遇。

投资建议：公司围绕强化换热技术开展更深层次的研发创新和市场拓展，不断挖掘客户潜在的需求，持续创新，致力于成为全球领先的强化换热技术产品供应商。我们预计公司2026-2028 年实现营收分别为3.79/4.33/4.95 亿元，实现归母净利润分别为0.57/0.68/0.79 亿元，对应EPS 分别为0.38/0.45/0.52元/股，对应PE 分别为26/22/19 倍，维持“推荐”评级。