奕瑞科技(688301)2026年半年报点评：背板放量+工业景气驱动收入提速 核心部件多点突破

事件：2026 年8 月13 日奕瑞科技发布2026 年半年报。26H1：公司实现营业收入16.71 亿元，同比增长56.66%；归母净利润4.06 亿元，同比增长21.25%；扣非后归母净利润3.77 亿元，同比增长14.79%。26Q2：实现营业收入9.85 亿元，同比增长68.31%；归母净利润2.27 亿元，同比增长18.51%；扣非后归母净利润2.06 亿元，同比增长10.04%。

硅基微显示背板放量驱动收入提速，产品结构变化短期影响毛利率。收入端：

2026H1 探测器收入9.53 亿元，同比增长10.05%；综合解决方案/技术服务收入1.20 亿元，同比增长90.86%；核心部件收入1.36 亿元，同比增长66.96%；硅基微显示背板实现收入3.51 亿元，贡献核心收入增量。利润端：2026H1 毛利率47.68%，同比下降5.29pct，系较低毛利率的背板业务收入占比提升所致（26H1探测器毛利率60.48%，背板业务毛利率32.84%）；同时利息费用同比增加5433万元，叠加汇率波动及股权激励等阶段性因素影响利润表现。2026H1 销售、管理、研发费用率分别同比下降0.85、1.28、0.75pct，规模效应带动费用率摊薄。

    　　伴随新业务规模效应逐步释放，盈利能力有望持续改善。

硅基微显示背板进入规模放量期，第二增长曲线加速兑现。公司依托合肥工厂实现背板规模化量产，自研背板最大尺寸达1.4 英寸、像素密度突破4000PPI，可应用于AI 眼镜、VR 头显、无人机FPV 等智能终端。凭借特色工艺平台及核心客户深度合作，公司已完成微显示产业链关键卡位，伴随客户需求增长和产能爬坡，背板业务有望持续贡献增量。

X 线主业稳健增长，核心部件持续突破。公司围绕“探测器+高压发生器+球管+核心材料”持续完善产业链布局，医用CT GOS 闪烁陶瓷已实现多家重点客户批量导入并积极扩产，微焦点、透射靶、齿科及C-Arm/DR 球管等产品矩阵持续完善，CT 球管关键技术取得突破，全影像链协同优势有望进一步强化。

海外业务加速放量，高研发投入夯实长期竞争力。2026H1 境外收入7.45 亿元，同比增长103.49%，占收入44.59%，受益于现有海外客户需求深化以及核心部件、工业检测等新产品加速放量。同期研发投入2.29 亿元，同比增长48.51%，公司持续推进CZT 光子计数探测器、高端CT 球管及高压发生器等产品产业化，并向核心材料与关键器件延伸，全产业链自主可控能力进一步提升。

投资建议：硅基背板放量，工业景气驱动主业增长。我们预计公司2026–2028 年营业收入分别为36.05、48.34、63.23 亿元，同比增长60.2%、34.1%、30.8%；归母净利润分别为8.17、11.49、15.35 亿元，同比增长25.7%、40.7%、33.6%；当前股价对应PE 分别为37X、27X、20X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：客户需求不及预期，海外拓展不及预期，新产品研发进度不及预期。