梅花生物(600873)：氨基酸景气承压带来业绩同比下行 跨境并购整合成效体现

公司发布2026 半年报，上半年实现收入122.4 亿元（同比-0.4%），实现归属净利润6.6 亿元（同比-62.6%），实现归属扣非净利润4.5 亿元（同比-72.3%），2026Q2 单季度实现收入62.5亿元（同比+4.0%，环比+4.4%），实现归属净利润5.4 亿元（同比-27.4%，环比+361.3%），实现归属扣非净利润3.7 亿元（同比-48.7%，环比+362.3%）。

事件评论

2026 年上半年国内饲用氨基酸供给持续增加，叠加下游生猪养殖深度亏损，需求偏弱，氨基酸产品价格同比下降，业绩承压。公司子公司吉林梅花赖氨酸产能释放带来赖氨酸及副产品销量增加，但受行业供应增加、终端需求疲弱等多重因素影响，公司主产品赖氨酸、苏氨酸、味精等价格同比下降，导致主营业务收入减少。根据公司经营数据，2026 年上半年鲜味剂、饲料氨基酸、医药氨基酸、大原料副产品、其他（黄原胶、海藻糖等）分别实现收入32.1、51.4、6.2、23.1、9.5 亿元，同比变化-10.0%、-9.2%、+150.7%、+22.4%、+4.0%。

二季度赖氨酸、苏氨酸短期冲高，味精盈利修复。由于二季度美伊冲突，粮食价格随油价阶段性冲高（二季度玉米均价同比+3.5%，环比+1.5%），叠加海外渠道商恐慌性补库（二季度赖氨酸、苏氨酸出口同比+9.1%、+6.0%），氨基酸价格均有所冲高，二季度98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸均价为7.50、4.67、9.13 元/千克，同比变化-9.3%、-14.2%、-10.7%，环比变化+7.1%、+0.2%、+15.2%；二季度味精市场均价为7009.3 元/吨，同比-3.1%，环比+9.9%，带来公司业绩环比改善。

截至当下，产品价格仍有压力。截至8 月14 日，三季度赖氨酸98%赖氨酸、70%赖氨酸、苏氨酸均价为6.45、4.36、7.20 元/千克，同比变化-12.0%、-14.8%、-21.0%，环比变化-14.0%、-6.6%、-21.1%；三季度截至当前味精市场均价为7020.6 元/吨，同比+2.2%、环比-2.4%。

公司围绕“全球化、科技化、数字化”主线，在跨境并购整合、研发创新、智能制造、产供销协同四大领域均取得显著进展。2025 年7 月，公司完成日本协和发酵氨基酸业务全部资产交割，所有收购业务统一归集至全资平台普利美诺（Plumino）运营。进入2026 年，业务整合从资产稳盘阶段全面向体系融合、运营提效、结构优化的深度整合迈进，经过半年的深耕细作，原协和业务板块成功实现扭亏为盈。同时，着眼全球化长期产能布局，公司正针对海外其他重点区域开展建厂可行性论证与生产要素保障核验，为后续海外绿地投资做好前期准备。2026 年上半年，公司进一步整合内部研发资源，围绕合成生物学平台建设，持续深化AI 智能研发、知识产权布局、核心产品技术迭代及产业化落地，不断巩固全产业链技术领先优势。

公司是氨基酸全球龙头，受益于行业格局逐步优化，同时搭建合成生物学平台，成长动力强。预计26-28 年归属净利润为15.6、25.0、28.1 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、全球养殖需求不景气的风险；