兴通股份(603209)外贸高增 运力扩张 H1强劲增长

　　业绩简评

2026 年8 月18 日，兴通股份发布2026 年半年度报告，公司业绩强劲增长，外贸业务成为核心引擎。公司实现营收10.19 亿元（同比+29.4%），归母净利润2.13 亿元（同比+57.1%），扣非净利润1.63 亿元（同比+23.1%）。其中，2026Q2 公司实现营业收入5.51 亿元，同比增长36.04%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长64.28%；扣非归母净利润1.02 亿元，同比增长65.87%。

    　　经营分析

1.外贸业务高速增长，主力公司业绩强劲增长。公司上半年境外业务实现收入5.58 亿元，同比+68.37%，境外业务毛利率26.01%，同比+3.14pct，境外营收占比突破50%，成为公司经营的核心引擎。外贸业务的增长主要得益于：

    　　1）把握结构性机遇：中东地缘冲突导致全球化工品贸易路径重构，运距拉长。

公司依托全球化布局，前瞻性调整航线，深耕欧洲美洲等高景气市场，充分受益。2）供给端缩紧：国际油运市场高景气，吸引部分油化两用摇摆运力回归油运，收紧了化学品运输的有效供给，优化了供需格局。3）客户与能力拓展：公司上半年拓展超30 家境外能源化工客户，持续提升全球市场的商务服务能力。

2.内贸业务企稳回升，龙头地位稳固。上半年在下游炼厂开工率受影响的背景下，公司通过优化客户与航线结构，实现国内营收4.61 亿元，同比稳定增长1.00%，毛利率同比提升3.19pct 至37.18%。公司与中石油、中石化、中海油等核心客户的合作签订长期运输协议或期租合同，锁定核心客户与货源，有效保障了公司的稳定经营。截至2026 年6 月底，公司拥有沿海省际运输化学品船舶22 艘，运力规模25.82 万载重吨，居国内领先地位。

3.运力扩张有序推进，高端绿色船队构筑核心壁垒。截至2026H1，公司在营船舶40 艘，总运力50.7 万dwt；在建船舶13 艘，总运力21.97 万dwt，未来运力增幅高达43.35%。运力扩张聚焦外贸市场，13 艘在建船舶中有12 艘为外贸化学品船。公司化学品船队平均船龄仅约6.8 年，不锈钢船舶占比高达76.5%，高端不锈钢船舶占比稳居行业前列，在EEXI、CII 等环保新规趋严的背景下，年轻化、高端化、绿色化的船队将成为公司抢占市场先机、服务高端客户的核心竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

内贸企稳维持龙头地位，船队年轻化、高端化、绿色化，公司外贸业务打开巨大想象空间。我们预测公司2026/2027/2028 年EPS 为1.254/1.389/1.581 元， 公司股票现价对应PE 估值为10.75/9.70/8.53 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险；国际业务经营缺乏经验风险；安全运营风险。