江苏金租(600901)2026年半年报点评：扩表速度维持高位 业绩稳中向好

事件：2026 年8 月18 日，江苏金租发布2026 年中报，公司2026H1 实现营收35.15 亿元，同比+16.91%；归母净利润17.09 亿元，同比+9.27%。从盈利能力来看，2026H1 公司年化ROE 为13.45%，同比+0.49pct。

业绩维持高增，利润增速明显提升。从单季度来看，2026Q2 公司营业收入同比+17.38%，营收增速较2026Q1 进一步提升。营收维持高增长主要系公司利息净收入表现优异，2026Q2 公司利息净收入同比+24.02%，2026Q1 对应增速为20.65%，利息净收入维持高增核心在于公司扩表速度维持高位。2026Q2 公司归母净利润同比+11.98%，整体利润增速明显高于2026Q1。归母净利润增速低于营收端增速核心在于审慎经营下公司信用减值损失仍有一定增长，2026Q2 公司确认减值损失3.27 亿元，同比+39.73%，审慎确认减值推动公司2026H1 信用成本率达到1.01%，同比+17bp，较2026Q1 -24bp。

利差依旧处于高位，规模维持高速增长为核心支撑。从量来看，截至2026H1 末，公司租赁资产余额为1761.16 亿元，同比+18.91%，扩表速度维持高位。2026H1租赁资产净增加259.92 亿元，2025H1 同期净增加额为203 亿元。其中2026Q2公司租赁资产单季度净增加63.93 亿元，同比+18.75%。从投向来看，2026H1公司资产主要投交通运输、工业装备、清洁能源板块，2026H1 净增加额分别达到64.89、54.08、47.32 亿元，其中工业装备、交通运输2026H1 净新增额分别同比多增34.11、18.39 亿元，为公司扩表的主要支撑。此外，公司工程装备、民生保障板块2026H1 净增加额也较2025H1 明显增加，二者净增加额分别同比多增17.21、16.71 亿元。从价来看，2026H1 公司租赁净利差为3.73%，同比+2bp，较2026Q1 -12bp。净利差边际收窄，我们预计核心原因在于资产端收益水平依旧承压，2026H1 资产平均收益率、负债平均成本率分别为6.31%、2.01%，较2026Q1 分别-12bp、+1bp。整体来看，当前公司净利差依旧处于高位，同时规模增长表现强劲，后续公司业绩有望维持稳健增长。

资产质量稳健，股息率仍旧具备吸引力。截至2026Q2 末，公司不良率、关注率分别为0.89%、2.03%，较2026Q1 末分别+1bp、-1bp，整体资产质量稳定在优异水平。其中2026Q2 末公司不良租赁款余额为15.65 亿元，同比+16.48%，增速小幅高于2026Q1 末但慢于租赁资产整体增速。拨备方面，2026Q2 末公司拨备覆盖率为397.64%，较2026Q1 末-3.42pct。整体来看，公司拨备充足，资产质量夯实。分红方面，近三年以来公司分红水平维持高位，分红比例基本维持在50%以上，以2026 年8 月18 日收盘价计算，公司当前股息率TTM 达到4.52%，股息率依旧具备明显优势。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为70/78/87 亿元，同比分别+14.46%/+11.89%/+10.56%，3 年CAGR 为12.29%；归母净利润分别为35/39/43 亿元，同比增速分别为+9.52%/+10.78%/+10.28%,3 年CAGR 为10.19%。2026 年8 月18 日收盘价对应PB 分别为1.43x/1.32x/1.21x，鉴于公司风控优势显著且股息率较高，维持“推荐”评级。