海能技术(920476)：2026H1色谱光谱快速放量 投资定增并举有望加速高端仪器国产替代

事件：公司发布2026 年半年度报告，上半年实现营业收入1.59 亿元（yoy+16.53%）、归母净利润1,134 万元（yoy+107.30%）、扣非归母净利润1,069 万元（yoy+776.57%），毛利率、净利率分别为62.96%（yoy-0.63pcts）和5.91%（yoy+4.52pcts）。

业务：2026H1 色谱光谱系列产品营收同比增幅较大，“悟空”“G.A.S”品牌布局成效显著。

分业务来看，2026 年上半年，公司有机元素分析系列产品、色谱光谱系列产品、样品前处理系列产品和通用仪器系列产品营收分别为5,016 万元（ yoy+10.25% ） 、4,442 万元（yoy+50.57%）、2,758 万元（yoy+2.63%）和1,794 万元（yoy+1.82%），毛利率分别为75.35%（yoy-0.10pcts）、51.69%（yoy-0.93pcts）、58.43%（yoy-2.04pcts）和62.79%（yoy-0.55pcts）。2026 年上半年，色谱光谱系列产品业绩同比增幅较大，主要原因系公司重点布局的“悟空”品牌高效液相色谱仪、“G.A.S”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品销售增加。分地区来看， 2026 年上半年， 公司国内营业收入为1.22 亿元（yoy+16.28%），毛利率为66.50%（yoy-0.52pcts）；公司国外营业收入为3,666 万元（yoy+17.38%），毛利率为51.22%（yoy-0.89pcts）。

布局：简易程序定增成功发行丰富资金来源，投资安益谱与“海能基石科学仪器智能制造基地项目”建设打造未来增量。股权投资：2025 年11 月，公司总经理办公会同意以现金2,100万元投资安益谱（苏州）医疗科技有限公司取得其3.85%的股权。截至2026 年2 月底，公司已完成本次投资的全部出资及股权变更登记等事宜。未来，公司计划与安益谱进行深度产业合作，有望不断丰富公司高端仪器产品矩阵，发挥技术研发、生产制造及销售渠道的协同效应，有望快速提高双方产品竞争力和市场占有率。简易程序定增：2026 年上半年，公司董事会重点推进2026 年度以简易程序向特定对象发行股票工作。2026 年8 月17 日，公司新增股票在北交所上市交易。公司此次共发行股票440.59 万股，每股发行价格20.20 元，募集资金总额8,900 万元，将全部用于“海能基石科学仪器智能制造基地项目”。该项目将为公司对接长三角科创发展优势、构建区域总部夯实基础，有望提升公司研发及智能制造水平、为引入高端研发和市场人才奠定平台基础，满足公司中长期战略发展需要。我们认为，公司通过股权投资与简易程序定增实现投融资协同，持续丰富高端仪器产品矩阵、强化主业研发与智能制造能力，中长期成长动能充足。

行业：政策催化下短期仪器仪表行业需求释放，“十五五”规划明确攻关高端仪器，国产替代有望加速推进。公司产品主要应用于新能源、新材料、半导体、医药、食品、农林水产、第三方检测、化工、环境、科研与教育等领域，主营业务与仪器仪表行业发展方向息息相关。

行业规模方面，根据国家统计局发布的统计数据，2026 年上半年，仪器仪表行业实现营业收入5,357.20 亿元，同比增长6.2%，实现利润总额461.70 亿元，同比减少5.1%，行业营业收入不断提升说明了行业需求的韧性与活力，但利润水平受原材料价格波动及市场竞争加剧等因素影响有所下滑。政策支持方面，2025 年12 月，国家发改委联合财政部发布了《关于2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，首次将检验检测设备更新纳入设备更新领域支持范围；2026 年1 月，《疾病预防控制领域强基实施方案》明确提出推动设施设备配备更新；短期来看，相关市场的需求释放对科学仪器行业具有积极影响。2026 年3　　月，“十五五”规划纲要将高端仪器列为六大重点攻关领域之一。未来五年或将是科学仪器产业持续突破、加快升级、实现自立自强的关键窗口期，有望为高端科学仪器带来重要发展机遇。目前国内科学仪器行业属于典型的受制于海外产品和技术的行业，高端仪器的自主可控或是大势所趋，政策支持力度有望持续加大，国产化进程或将加速推进，国产科学仪器厂商有望迎来良好的发展机遇。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为0.6/0.8/1.0 亿元，对应PE 为37/27/22 倍。公司是国产科学仪器领军企业，有机元素分析、样品前处理等成熟产品提供稳健现金流，色谱光谱系列有望持续高增长贡献核心增量，参股质谱、布局细胞膜色谱等原创技术或将打开长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国家及行业政策影响较大的风险、市场竞争加剧的风险、技术更新迭代的风险。