昊华能源(601101)2026年半年报点评：煤炭、甲醇利润高增 首次中期分红有望落地

事件：2026 年8 月18 日，公司发布2026 年半年度报告。2026 上半年，公司实现营业收入48.1 亿元，同比+9.5%；实现归母净利润7.4 亿元，同比+66.1%；实现扣非归母净利润7.5 亿元，同比+66.3%。

26Q2 利润同环比均大幅增长。26Q2，公司实现营业收入22.1 亿元，同比+18.7%，环比-15.3%；实现归母净利润4.2 亿元，同比+147.5%，环比+32.8%；实现扣非归母净利润4.3 亿元，同比+141.5%，环比+32.1%。从绝对增幅来看，26Q2 公司归母净利润环比+1.1 亿元，主要是毛利润环比+2.6 亿元（煤炭毛利环比+2.8 亿元，煤化工毛利环比+0.7 亿元）、投资收益环比-0.6 亿元。

煤价持续攀升，成本稳步控效，煤炭毛利同环比大增。26Q2，公司煤炭产量为501万吨，同比+2.8%/+14 万吨、环比持平；煤炭销量为502 万吨，同比+1.0%/+5万吨、环比-1.2%；吨煤售价为426 元，同比+27.2%/+91 元，环比+12.5%/+48元；吨煤成本为213 元，同比-4.8%/-11 元，环比-4.2%/-9 元；吨煤毛利为213元，同比+91.4%/+102 元，环比+36.3%/+57 元。

甲醇量稳价增。26Q2，公司甲醇产量为13 万吨，同环比基本持平；单位售价为2364 元，同比+30.3%/+550 元，环比+37.7%/+648 元；单位成本为1838 元，同比+14.3%/+231 元，环比+5.2%/+91 元；单位毛利为526 元， 同比+154.4%/+319 元，环比+557 元、扭亏为盈。

公司拟派发上市以来的首次中期分红，分红比例21%。公司拟派发2026 年中期分红每股0.11 元（含税），合计拟派发现金红利1.58 亿元，分红比例为21.3%，以2026 年8 月18 日收盘价计算，股息率为0.8%。公司2022 年以来年度分红比例不断提高，且本次分红是公司上市以来的第一次中期分红，表现出公司较强的分红意愿。截至26H1 末，公司资产负债率为45.5%，相比2025 年末下降2.1pct；货币资金为48.2 亿元，资产质量整体较好。

投资建议：由于煤价、甲醇价格中枢上移，公司业绩有望明显提升，且在公司高比例分红下其股息价值较为可观，我们预计2026~2028 年公司归母净利润为18.04/20.02/21.72 亿元，对应EPS 分别为1.25/1.39/1.51 元/股，对应2026 年8 月19 日收盘价的PE 分别为10/9/8 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤炭需求不及预期，甲醇价格大幅下跌，煤质修复不及预期。