银龙股份(603969)：Q2业绩重回高速增长 盈利能力显著提升

　　事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 公司实现营业收入15.91 亿元，同比+7.96%，实现归母净利润2.41 亿元，同比+40.35%。

Q2 营收/业绩增速修复，业务结构优化海外表现亮眼。

2026H1 公司实现营业收入15.91 亿元，同比+7.96%，其中2026Q1、Q2 营收分别yoy-4.11%、+15.91%，Q2 单季度营收增速快速修复。其中公司预应力材料业务营收为12.39 亿元，yoy+6.99%,混凝土制品产业营收为3.09 亿元，同比高增45.07%，营收占比提升至19.42%（同比+4.96pct）。公司业务结构持续优化，高毛利混凝土制品营收占比大幅提升。期内公司实现境外营收5.01 亿元，同比+62.07%，境外业务快速增长主要由于公司实现“设备+技术+材料”模式的出口业务，咋海外标志性工程中实现订单应用，助力混凝土制品板块和海外营收高增。期内公司实现归母净利润2.41 亿元，yoy+40.35%，其中Q1、Q2 分别yoy-5.77%、+71.81%,业绩增速远高于营收增速，体现盈利能力的持续改善。

整体盈利能力大幅提升，混凝土制品板块业绩高增。

2026H1 公司整体毛利率为29.13%，同比+4.87pct。公司两大主业板块毛利率均同比提升，其中主要预应力材料产品（钢丝+钢绞线）毛利率为21.48%，同比+4.04pct，或主要由于高强度产品占比提升；混凝土制品板块毛利率为58.65%，同比+9.09pct，或受益于海外业务占比提升以及智能化装备及信息化业务收入的快速增长。期内公司净利率为16.58%，同比+4.33pct，其中预应力材料和混凝土制品板归母净利润分别为1.39 亿元（yoy+6.08%）、1.09 亿元（yoy+152.67%），净利率分别为11.22%（同比-0.01pct）、35.28%（同比+15.09pct），混凝土制品板块的营收占比提升和盈利大幅改善为驱动公司整体盈利能力持续修复的重要因素。2026H1 公司实现经营性现金流4787.21万元，同比增加净流入4745.75 万元，项目回款有所改善。

订单饱满保障未来业绩，高端装备业务快速发展。

公司订单储备充足，且在预应力材料领域高端合同占比提升，技术含量和附加值高的合同承接占比稳步扩大，助力未来盈利提升和业绩释放。在混凝土制品板块，公司高铁轨道板和地铁轨道板均参与多个项目供货，且高端智能化装备业务表现亮眼，向泰国、印尼等国家出口相关设备和模具，同时参与海外重点高铁项目建设，供应多套智能化高铁轨道板生产装备，营收规模同比高增386.96%，为后续装备出海　　奠定坚实基础。在新兴业务领域，公司新能源领域预应力材料业务以及新能源投资业务稳步发展，有望逐步提升营收业绩贡献规模。

盈利预测和投资建议：预应力钢材龙头业绩维持高增，盈利能力突出长期成长可期。

公司作为预应力钢材龙头，业务结构持续优化，高端产品占比提升，盈利能力的幅改善，出海业务成效显著，实现业绩的连年高增。短期公司主营业务增长具备需求和订单支撑，中长期有望受益于行业细分产品渗透率提升、海外业务布局、新能源投资和高端精细化钢丝等多元业务的业绩增厚，预计公司2026-2028 年分别实现营业收入35.68 亿元、39.88 亿元和44.44 亿元，同比增长11.3%、11.7%和11.4%；归母净利润为5.38 亿元、6.53 亿元和7.83 亿元，同比增长47.1%、21.5%和19.9%；PE 分别为11.5倍、9.5 倍和7.9 倍。我们看好公司成长，给予公司“买入-A”评级，2026 年15 倍PE，6 个月目标价9.26 元。

风险提示：宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII 型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。