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事件描述
8 月20 日,公司发布2024 半年报。2024H1 公司实现营收2660 亿元,同比增长2.8%;实现归母净利润218 亿元,同比增长8.2%。
事件评论
服务收入增幅高于行业,全年指引延续。2024H1,公司实现营业收入2660 亿元,同比增长2.8%,实现通信服务收入2462 亿元,同比增长4.3%,实现归母净利润218 亿元,同比增长8.2%。单24Q2,实现营业收入1315 亿元,同比增长2.0%,实现通信服务收入1219 亿元,同比增长3.7%,实现归母净利润132 亿元,同比增长8.6%。公司服务收入增速持续高于行业,利润增长符合预期,高质量发展持续向好。公司维持年初全年指引:
力争实现全年收入和EBITDA 保持良好增长、净利润增幅高于收入增幅的经营目标。
传统业务ARPU 稳中有升,基础业务稳健发展。2024H1,公司移动通信服务收入同比增长3.6%,固网及智慧家庭服务收入同比增长3.2%,其中移动增值及应用收入同比增长17.1%,智慧家庭业务收入同比增长14.4%,应用创新拉动效果显著。移动ARPU 达46.3元,同比增长0.2%,宽带综合ARPU 达48.3 元,同比增长0.2%,均延续增长态势。
天翼云保持快速增长,迈入智能云新发展阶段。公司产业数字化收入737 亿元,同比增长7.2%,天翼云营收552 亿元,同比增长20.4%,保持快速增长。目前,天翼云已迈入智能云新发展阶段,标志为以"息壤"为代表的算力调度平台的推出。构建领先的“息壤”一体化智算服务能力,提供极致的算力调度服务、高效的一体化计算加速服务、普惠的一站式智算服务以及繁荣的模型应用生态,层次化推进自有智能算力布局,“息壤”已接入39 家算力合作伙伴各类智能算力合计22 EFLOPS,天翼云全面升级产品及生态矩阵。
资本开支维持年初指引,中期派息率提升亮眼。2024H1,公司完成资本开支472 亿元,同比增长13.5%,但管理层明确全年CAPEX 指引维持年初的960 亿元(同比下滑2.9%)。
公司智算建设节奏超预期,截至24H1 公司智算算力达到21 EFLOPS,较23 年底新增10 EFLOPS,已达到年初给出的24 年智算规划下限。派息方面,公司每股中期股息同比增长16.7%,H 股派息率提升至70%+,同比提升超5 pct,同时公司再次明确派息指引:
从2024 年起,以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。
投资建议:24H1 公司服务收入增速高于行业,利润增长亮眼,高质量发展持续向好。基础业务稳健发展,移动和固网综合ARPU 均延续增长态势;天翼云保持快速增长,迈入智能云新发展阶段。资本开支维持年初指引,智算建设节奏超预期,中期派息率提升亮眼。
展望全年,公司力争实现收入和EBITDA 保持良好增长、净利润增幅高于收入增幅的目标。预计公司2024-2026 年归母净利润为330 亿元、355 亿元、377 亿元,对应同比增速8.4%、7.4%、6.4%,对应PE 17 倍、16 倍、15 倍,重点推荐,维持“买入”评级。
风险提示
1、传统业务ARPU 增长不及预期;
2、产业数字化业务竞争加剧。QQ交流群586838595 |
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