潞安环能(601699)：量价双弱拖累业绩 竞得探矿权长期成长可期

　　潞安环能于2024 年08 月22 日发布2024 年半年度报告：

2024 年上半年，公司实现营业收入176.54 亿元，同比减少19.33%；归母净利润22.27 亿元，同比减少57.96%；扣非归母净利润22.49 亿元，同比减少57.31%；经营活动产生的现金流量净额为28.54 亿元，同比减少7.52%；投资活动产生现金流净额为-2.37 亿元，同比减少131.17%（主要系上期预收焦化产能转让款所致）。基本每股收益0.74 元，同比减少58.19%；加权平均ROE 为4.53%，同比下降5.77个百分点。

2024Q2 公司实现营业收入89.95 亿元，同比减少9.96%，环比增长3.88%；归母净利润9.39 亿元，同比减少50.99%，环比减少27.11%；扣非归母净利润9.64 亿元，同比减少49.55%，环比减少24.94%；经营活动产生的现金流量净额为44.19亿元，同比增长45.04%，环比增长382.41%。

    　　煤炭业务：量减摊销成本上涨，煤价下滑业绩承压

2024 年上半年公司原煤产量为2767 万吨，同比减少6.33%，其中混煤产量为1377 万吨（同比-10.06%），喷吹煤产量为970 万吨（同比-5.09%）；商品煤销量为2455 万吨，同比减少9.51%，其中混煤销量为1385 万吨（同比减少9.83%），喷吹煤销量为936 万吨（同比减少4.68%）。2024Q2 公司原煤产量为1443 万吨（同比-2.76%，环比+8.99%），混煤产量为732 万吨（同比-3.05%，环比+13.49%），喷吹煤产量为485 万吨（同比-6.37%，环比持平）；商品煤销量为1274 万吨（同比-11.65%，环比+7.87%），混煤销量为730 万吨（同比-9.54%，环比+11.45%），喷吹煤销量为477 万吨（同比-8.62%，环比+3.92%）。

2024 年上半年公司吨煤价格为683 元/吨，同比减少11.59%；吨煤成本为371 元/吨，同比增长10.06%；吨煤毛利为312 元/吨，同比减少28.38%。2024Q2 吨煤价格为677 元/吨（同比-1.52%，环比-1.77%），吨煤成本为365 元/吨（同比+12.

    　　29%，环比-3.26%），吨煤毛利为312 元/吨（同比-13.93%，环比+0.03%）。

成功竞得新勘探区，储量高达8.2 亿吨。2024 年8 月21 日，公司以121.26 亿元的价格，成功竞拍得到襄垣县上马区块煤炭探矿权。依据《挂牌出让公告》自取得探矿权起，潞安环能需2 年内完成勘探，3-4 年内完成转采登记，并进入矿山建设阶段。根据中国网财经信息，山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权勘查面积72.4173平方千米，煤炭资源量8.20 亿吨，且毗邻潞安环能总部驻地和主力矿井区域，此次收购将进一步增厚公司资源储备，提高主业未来成长空间。

盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价大幅下降，下修公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年营业收入分别为353.60、367.02、377.55 亿元，实现归母净利润分别为46.46、51.39、55.40 亿元（原预测值为75.85、82.38、87.75 亿元），每股收益分别为1.55、1.72、1.85 元，当前股价14.37 元，对应PE 分别为9.3X/8.4X/7.8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。