德业股份(605117)：并网机出货高增 储能逆变器有望进一步增长

　　公司披露，2024 上半年公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润47.48、12.36、11.62 亿元，同比下降2.97%、2.21%、16.19%。

Q2 业绩显著回升。公司2024 年上半年报告，营业收入47.48 亿元，同比-2.97%；归母净利润12.36 亿元，同比-2.21%；扣非净利润11.62 亿元，同比-16.19%；综合毛利率37.15%，同比下滑-4.60pct。2024Q2 公司归母净利润8.03 亿元，同比增长18.97%，环比增长85.44%。Q2 综合毛利率为37.69%，同比下滑3.10pct，环比提升1.37pct。

逆变器出货稳健，储能逆变器有望进一步增长。2024 年上半年，公司逆变器产品出货71.17 万台，同比增长7.75%。结构上，组串逆变器增量比较明显，合计出货25.49 万台，同比增长111.18%。上半年，逆变器产品销售收入23.22亿元，同比下降26.06%，主要系高价值储能逆变器出货同比有所下降。去年下半年开始，户储需求有波动，考虑目前到欧洲去库进入尾声，新兴市场需求涌现，公司高盈利的储能逆变器还有望进一步增长，支撑逆变器业务进一步向好。

    　　储能电池包业务高增，有望充分受益逆变器销售渠道。公司储能电池包销售渠道与逆变器渠道深度整合，搭配逆变器同时销售，可做户储/工商储配套。

2024 年上半年，公司储能电池包业务营收达7.65 亿元，同比增长74.82%，后续，随着全球户储/工商业产品需求持续攀升，公司储能电池包业务有望充分受益于公司逆变器销售渠道，进一步产生积极贡献。

家电业务有望持续增长。2024 上半年，热交换器业务收入10.56 亿元，同比提升16.73%，主要系极端天气导致高温，空调市场需求回调；除湿机业务收入4.54 亿元，同比增长31.98%，主要系上半年受厄尔尼诺现象导致的高温高湿影响，促使除湿机产品需求上升。公司除湿机继续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩。随着公司的品牌认可度不断提高，海外市场拓展加速，家电业务有望保持持续增长。

投资建议：公司经营效率较高，制造水平和成本管控能力强。进入逆变器产业后，整合内外部研发力量快速迭代，产品矩阵不断丰富，并形成了以新兴市场为主的差异化渠道布局。户储行业的库存去化基本进入尾声，而新兴市场需求正在涌现，公司有望显著受益。