凯盛科技(600552)：需求承压 新业务有望突破

　　事件描述

    　　公司发布2024 年中报：上半年实现收入22.17 亿，同降9.6%；实现归属净利润0.42 亿，同降47.6%；实现扣非归母净利润-0.3 亿，同降266.5%。

折合Q2 单季实现收入9.54 亿，同降19.5%；实现归属净利润0.28 亿，同降43.1%；实现扣非归母净利润0.01 亿，同降97.8%。

    　　事件评论

上半年经营承压。公司上半年实现收入22.17 亿，同降9.6%。分部财务数据看，其中新型显示板块收入同比下降32.9%，应用材料板块收入下降23.2%（同期或有并表口径调整影响）。上半年显示消费市场需求延续承压态势；应用材料板块电熔锆系列产品市场价格从高位回落。本期毛利率15.8%，同比提升0.5 个pct，其中应用材料毛利率下降2.2个pct 至18.8%（或有并表影响）、新型显示同升6.6 个pct 至14.4%。期间费率同比提升2.4 个pct 至15.3%，其中管理、研发、财务费率分别提升0.3、0.8、1.0 个pct；本期政府补助有所增加，其他收益同比提升3500 万左右；同期有固定资产处置利得3300 万左右，本期无；最终实现归属净利率1.9%，同比下降1.4 个pct。

Q2 毛利率改善明显。Q2 单季度实现收入同降19.5%，消费电子行业需求依然承压。Q2毛利率17.7%，同比下降0.1 个pct；期间费率15.4%，同升3.0 个pct，其中销售、管理、财务费率提升0.5、0.9、2.5 个pct。他收益同比增加2232 万至3620 万，主因当期政府补助增加；最终实现归属净利率2.9%，同比下降1.2 个pct。

应用材料持续突破。公司5000 吨半导体二氧化硅生产线项目土建及厂房已完成，静设备、动设备安装完成，电气、仪表、阀门安装基本完成，预计9 月开始管道吹扫、设备调试等，争取10 月带料调试。产品端开发出高端抛光及封装行业用电子级高纯球形二氧化硅材料、光学涂膜材料及特种涂料领域高性能球形SiO2 材料通过国内外客户验证，申请多项发明专利；开展EMC 用高填充高流行性球形氧化硅粉的制备研究，开发出电子级高纯超细氧化硅粉的工业化生产技术。

新型显示在持续突破。公司超薄柔性玻璃一次成型项目完成了示范线厂房基础设施建设，正在开展核心热工设备的安装和调试工作；不等厚柔性玻璃UFG 初步完成了工艺技术开发，试制出样品；微晶玻璃柔性盖板产品已制备出样品，各项性能指标达到预期；屏幕定向发声用关键材料技术、无介质成像用关键材料技术取得突破；车载热弯成型3D 盖板技术研发完成，样品成功试制。

投资建议：期待公司新材料业务品类扩张以及UTG 盖板放量，预计2024、2025 年归属净利润1.2、1.9 亿，对应PE107、66 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子需求持续低迷；

    　　2、新材料产线投产低预期。