立方制药(003020)：主要产品发展迅速 2024Q2业绩显著好转

　　投资要点

事件：2024 年8 月31 日，公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入7.69 亿元，同比下降39.32%；实现归属于母公司股东净利润0.77 亿元，同比下降40.95%；实现扣非后归母净利润0.73 亿元，同比下降33.01%。

主要产品销量快速增长，2024Q2 业绩显著好转：2024H1 公司实现营收7.69 亿元，同比下降39.32%，其中医药批发配送收入减少5.92 亿元，医药工业收入增长 1.04 亿元，同比增长 17.53%，收入下滑主要系上年同期有医药商业营业收入，本期不再纳入合并范围。2024Q2 公司实现营业收入4.36 亿元，同比减少4.44%，环比增长30.60%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长1.28%，环比增长58.19%。得益于公司盐酸羟考酮缓释片等公司主要工业产品销量稳步增长，2024Q2 公司业绩显著好转。

布局差异化竞争产品管线，核心品种有望快速放量。公司持续打造口服缓控释制剂技术平台，布局中药特色品种，多个核心品种发展迅速。其中，盐酸羟考酮缓释片被国内外多个医学权威指南认定为三阶梯癌痛治疗的一线用药，硝苯地平控释片为第七批国家集中采购第一顺位中标产品，益气和胃胶囊为国家基药独家品种。

盈利预测及投资建议。公司后续产品放量可期，有望驱动新一轮发展，我们预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润1.96、2.42、3.06 亿元，对应P/E 估值分别为16.9、13.7、10.9 倍。维持“买入”评级。