平安银行(000001)：资产质量略有承压 拨备下降

10 月19 日平安银行披露2024 年三季度报告：营业收入1115.82 亿元，YoY-12.06%；归母净利润397.29 亿元，YoY +0.23%；年化加权平均ROE 为12.20%。3Q24 资产规模5.75 万亿元，较23 年末增长2.84%，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率251.19%。

    　　1、业绩增速保持低位，息差下行

营收增速有所回升，盈利增速保持低位。3Q24 营业收入1,115.82 亿元，营收增速-12.6%，较1H24 回升0.4 个百分点。3Q24 平安银行归母净利润397.29亿元，同比增长0.24%，较1H24 下降1.66 个百分点，业绩增速保持低位。

ROE 同比略降。3Q24 平安银行的年化加权平均ROE 为12.20%，同比降低0.95 个百分点，受利润增速下降影响，ROE 同比略降。

息差下行，降幅收窄。3Q24 平安银行息差为1.93%，较1H24 下降3BP，较半年报降幅收窄，较23 年下降45BP。平安银行息差下降主要由于主动调整资产结构，同时受市场利率下行、有效信贷需求不足及贷款重定价等。负债端存款付息率同比下降7BP，带动负债成本率下降。3Q24 计息负债成本率为2.20%，较1H24 下降5BP；3Q24 生息资产收益率为4.07%，较1H24 下降9BP。

    　　2、资产质量有所承压，拨备水平下降

资产质量有所承压，不良隐忧上升。截至24 年9 月末，不良贷款率为1.06%，与上年末持平；逾期贷款余额占比1.54%，环比上升15BP；关注贷款比例1.97%，环比上升12BP。逾期60 天以上贷款偏离度增至83%，较1H24 上升4 个百分点，不良认定较为严格。

拨备有所下降，风险抵补能力下降。截至24 年9 月末，拨备覆盖率251.19%，较24Q2 环比下降13.07 个百分点；拨贷比2.67%，较23 年末下降0.27 个百分点，拨备水平有所下降。

    　　3、财富管理业务发展稳定，零售投放低迷

零售AUM 稳定增长。截至24 年9 月末，零售AUM 稳步增长至4.15 万亿元，较23 年末增长2.9%，私行AUM 攀升至1.95 万亿元，较上年增长1.8%，财富客户总数较上年末增长3.4%至142.43万户。财富管理业务手续费收入34.28亿元，受银保渠道费率下调和权益类基金销售放缓影响，财富管理手续费收入同比下降。

上半年零售信贷投放低迷。2024 年6 月末，平安银行个人贷款余额1.79 万亿元，较上年末下降9.6%，其中抵押类贷款占比61.8%。其中住房按揭贷款余额3125.37 亿元，较上年末增长3.0%；信用卡应收账款余额4530.88 亿元，较上年末下降11.9%；消费性贷款余额4768.92 亿元，较上年末下降12.5%；

    　　经营性贷款余额5448.30 亿元，较上年末下降11.4%。

    　　4、对公房地产贷款不良率有所上升

截至2024 年9 月末，平安银行对公房地产贷款余额2518.79 亿元，较上年末减少34.43 亿元，其中房地产开发贷801.17 亿元，经营性物业贷、并购贷款及其他合计1717.62 亿元。对公房地产贷款不良率在9 月末上升至1.34%，较2023 年底上升0.48 个百分点，主要是受外部环境影响，个别房企资金面紧张导致。

投资建议：平安银行对公房地产不良率有所上升，受LPR 下行、存量按揭利率下调、以及新发放贷款利率下行影响，息差有所承压。平安银行营收增速持续位于低位，截至24 年10 月18 日收盘，平安银行PB（LF）为0.57 倍，维持“增持”评级。

风险提示：金融让利；财富管理发展不及预期；部分房企流动性危机等。