新澳股份(603889)：盈利能力小幅波动 产能扩张及国际化产能布局值得期待

投资要点

公司发布2024 年三季报，单三季度实现营业收入/归母净利润+10.5%/+7.8%至13.2/1.0 亿元；年初至今累计来看，公司实现营业收入/归母净利润+10.3%/+5.4%至38.7 亿/3.7 亿。

    收入实现双位数增长，盈利能力小幅波动

公司发布2024 年三季报，单三季度实现营业收入/归母净利润+10.5%/+7.8%至13.2/1.0 亿元，单季度毛利率16.6%，较2023 年同期小幅下滑1.1pp，净利率同比下滑0.2pp 至8.6%；年初至今累计来看，公司实现营业收入/归母净利润+10.3%/+5.4%至38.7 亿/3.7亿，销售毛利率基本与去年同期持平，净利率同比下滑0.5pp 至10.1%。

持续推进宽带战略，国际化产能布局及新产能释放值得期待公司持续推进全球化制造产能布局，子公司新澳纺织（越南）有限公司“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”正按计划建设中，项目一期2 万锭预计2024年底至2025 年初建设完成并陆续投产；同时，新澳纺织（银川）有限公司20000 锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目计划于2025 年10 月项目开始投产，项目建设完成将形成年产2700 吨高品质精纺纱线的生产能力。

产能消化维度，公司将持续推进可持续宽带发展战略，提供品种更多、功能性更强、应用场景更广的纱线产品；继续尝试向家纺用、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。羊绒纺纱业务持续整合新澳羊绒和英国邓肯两者优势资源，不断优化客户结构，进一步扩大海外市场占比。

    盈利预测与估值

我们预计公司2024/2025/2026 年收入同比增长10%/12%/11%至49.0/54.8/61.1 亿元，归母净利润同比增长6.3%/14.4%/13.1%至4.3/4.9/5.6 亿元，对应当前PE 分别为11X/10X/9X。作为低估值、高分红、高成长标的，我们相信在宽带战略发展指引下，行业龙头份额有望加速提升，具备长足潜力，维持“买入”评级。