海油发展(600968)2024年三季报点评：改革提效再创佳绩 前三季度归母净利润大增25%

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公司发布2024 年三季报，2024 前三季度，公司实现营业总收入337 亿元，同比+6.59%，实现归母净利润26.88 亿元，同比+25.31%。2024Q3 单季，公司实现营业总收入120 亿元，同比+10.16%，环比-3.08%；实现归母净利润10.72 亿元，同比+32.62%，环比-3.92%。

    点评：

三大产业发展态势良好，前三季度业绩大增25%2024 年前三季度布油均价为81.83 美元/桶，同比-0.11%，仍维持相对高位。

得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。公司持续聚焦主责主业，积极把握增储上产机遇，扎实推进生产经营任务，经营质效持续提升，能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大产业稳步增长，同时公司持续开展提质降本增效行动，有效管控成本费用，前三季度归母净利润大增25%；公司持续提升经营质量，“一利五率”指标持续改善，前三季度ROE 为21.2%，同比增长2.5pct，成本费用利润率为9.0%，同比增长1.4pct，截至9 月末资产负债率为41.6%，同比下降0.7pct。

持续推进改革提升效能，着力降本增效建立低成本优势公司不断激发改革深化提升效能，加速科技创新服务产业发展。公司加码科技创新，打造增储上产“升级体”，以更大力度促进科技成果转化，全力支持首台（套）装备、首批次材料、首版次软件“三首”产品推广应用及采购绿色通道。公司健全市场经营，实现人才管理“满盘活”，推动技术人才薪酬激励市场化、工资福利差异化，推动管理人才岗位考核清晰化、奖惩淘汰例行化。公司进一步完善中国特色现代企业制度，推动规范有序的公司治理，为持续增强与释放企业活力提供根本保障。

公司深入推进降本增效，前三季度毛利率为14.61%，同步上升0.84pct，期间费用率为5.69%，同比下降0.59pct。公司一直秉承低成本战略，通过改革、技术、创新和管控等一系列措施实现成本有效管控，推动降本增效向广度和深度发力，进而不断提高自身产品和服务的竞争优势。公司搭建以全面预算为基础的成本管控模型，通过对公司产业价值链的计划、协调、分析和控制，构建全面的公司成本管理体系，建立多维成本分析框架，实现成本控制与预算管理无缝集成，从产业、投资、采办、外包等方面对成本进行重点管控，实现有效的成本控制。

强化科技创新，加快发展低碳环保与数字化产业公司强化科技创新，深入推进科技能力提升三年行动，全方位开展公司“技术谱系”梳理，持续强化核心技术攻关，24H1 公司发布国际标准1 项，新增专利共152 件，其中发明专利79 件。公司深化能源转型，加快发展低碳环保与数字化产业，2024Q3 公司承揽的高栏终端二氧化碳回收利用产能建设配套项目正式投产，产生二氧化碳纯度超过99.98%，成为中国海油首个依托在役生产设施建设的海上二氧化碳回收利用项目；公司与海油电投、大庆国事在北京绿色交易所完成79 万吨CCER交易创造了中国海油CCER 碳资产的历史最大单笔交易，标志着海油发展在碳资产管理体系建设上进入新阶段，实现从碳资产开发核证到市场化交易的闭环。

油服行业景气叠加中国海油推进“增储上产”工作，助力公司长远发展展望未来，在全球原油供需偏紧、能源安全需求提升背景下，海上油气开发进度加码，2024 年全球油服市场仍将持续景气。母公司中国海油积极响应油气增储上产“七年行动计划”，将2024、2025 年产量目标分别定为700-720、780-800 百万桶油当量，2024、2025 年度产量中枢增速分别为4.7%、11.3%。

中国海油加速渤海、南海油气开发，有望打开公司的远期成长空间。公司业务围绕海洋石油生产环节，提供全方位综合性生产及销售支持，加强科技创新引领作用，提质降本增效行动不断深化，有望实现收入与盈利的持续提升。

盈利预测、估值与评级

公司前三季度业绩大增，油服行业维持景气，国内“增储上产”工作持续推进，公司有望持续受益。我们维持对公司的盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为37.14/42.62/46.98 亿元，对应EPS 分别为0.37/0.42/0.46 元/股，维持对公司的“买入”评级。

    风险提示：国际油价波动风险，中国海油产量增长不及预期，成本波动风险。