莱特光电(688150)：新产品放量 盈利能力提升

事件：公司发布 2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元，同比增长79.9%，实现归母净利润 1.30 亿元，同比上升131.7%，实现扣非后净利润1.16 亿元，同比上升187.9%，实现基本EPS 0.32 元。Q3实现营收1.11亿元，同比+95.5%，实现归母净利润0.37 亿元，同比+204%。

需求回暖、新产品放量，公司业绩持续高增。公司三季度业绩延续上半年高增趋势，主要原因是随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长，公司OLED 终端材料销售收入同比大幅增长。从利润率来看，前三季度公司销售毛利率66.4%，同比+2.8pp，销售净利率36.4%，同比+8.1pp，产品盈利能力提升的原因主要是，随着GH 材料产能爬坡，工艺不断优化、规模效应显现；中间体业务公司聚焦于高端产品，提升整体盈利。新产品方面，重点推进新产品Red Host 材料、Green Prime 材料及蓝光系列材料在客户端验证测试，进展良好；客户方面，保持头部OLED 面板厂商稳定量产供应的同时，积极开发新客户，多款产品在客端验证测试，争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖，积极拓展硅基OLED等其他客户，多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试，进展良好；研发方面，前三季度公司研发费用投入4386 万元，同比增长14.6%。

大陆OLED出货量全球第一、中尺寸OLED渗透加速，材料厂商充分受益。根据CINNO Research，2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超过韩国，问鼎全球第一，2024 年第一季度，中国面板厂商的OLED智能手机出货量首次超过韩国，市场份额达到53.4%，领先于韩国的46.6%。国产手机品牌对国产柔性AMLED 的采购量持续增加，中国大陆面板厂商在全球OLED 智能手机市场中的地位和竞争力正不断提升，OLED 材料国产替代势不可挡。此外，随着苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED 显示屏，OLED 在中尺寸上的应用将成为行业趋势，2024 年以来，头部面板厂也在积极推进高世代OLED产线建设，OLED材料厂商也将充分受益于中尺寸OLED渗透率的提升。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年营业收入分别为5.0 亿元（+65.21%）、6.1 亿元（+23.52%）和7.6 亿元（+23.47%），归母净利润分别为1.9亿元（+153.03%）、2.36 亿元（+21.13%）、2.9 亿元（+22.23%），EPS分别为0.48 元、0.59 元、0.72 元，对应动态PE 分别为42 倍、35 倍、29 倍。

    　　公司终端材料专利壁垒较高，深度绑定面板龙头京东方，建议积极关注。