威贸电子(833346)首次覆盖：工业连接方案集成制造商 下游小家电与汽车线束需求向上

工业连接方案集成制造商，下游客户众多。上海威贸电子股份有限公司为一家致力于集研发、生产、销售、服务于一体的工业连接方案集成制造商。公司专注于为客户提供全面的产品与服务，包括电线、线束组件、注塑结构件、PCBA以及线圈等一站式整体解决方案。公司终端客户包括玛莎拉蒂、奔驰、宝马等知名汽车品牌，以及法国赛博集团、Vorwerk、徐工等国内外领先品牌。

公司收入与净利润保持增长。威贸电子营业总收入从2018 年的1.44 亿元稳健增长至2023 年的2.29 亿元，5 年CAGR 达到9.72%。公司归母净利润历年来也保持稳健增长，从2018 年的0.28 亿元增长至2023 年的0.39 亿元，5 年CAGR达到6.85%。2024 年前三季度归母净利润达0.31 亿元，同比增长7.20%。

公司主营业务为线束组件与注塑集成件。公司主要产品按照功能划分为线束组件、注塑集成件两大类。公司的注塑集成件主要应用于智能家电中，少部分应用于汽车领域、POS 机与计量衡器领域。公司线束组件业务主要为各类家电、POS 机、汽车以及工业产品提供线束及相关组件，产品包括智能家电组件、工业自动化组件等。

公司在飞行汽车与工业机器人领域布局新品。除了传统汽车领域与小家电领域的业务之外，还在持续拓展飞行汽车、机器人等新兴领域的业务。在飞行汽车领域，公司与小鹏汇天飞行汽车合作，控制台线束与充电系统线束组件项目处于小批量试产阶段。协作机器人线束方面，公司目前已经完成研发和打样，样品已经交付客户做整体测试。

估值和投资建议：预计公司2024-2026 年收入分别为2.49、2.81、3.20 亿元，同比增速分别为8.88%、12.75%、13.88%，归母净利润分别为0.45、0.50、0.57 亿元，同比增速为15.59%、11.27%、13.29%。截至2024 年2 月10 日，根据iFinD 机构一致预期，相关同业公司2024-2026 年平均PE 分别为34.72、25.40 和28.79 倍。结合行业平均估值，并且考虑到公司所处行业存在一定壁垒，首次覆盖，给予公司“增持”评级。