日照港(600017)：大宗散货枢纽港 协同发展盼成长

稳步崛起，聚焦港口服务主业。1）公司发展稳步崛起，战略整合协同共进。2002 年7 月，日照港股份有限公司成立，2006 年，公司于上海证券交易所挂牌上市。2020年6 月，山东省港口集团通过国有股权无偿划转方式取得日照港集团100.00%股权，间接收购日照港集团，合计持有日照港44.46%股权。2）聚焦港口服务主业，主营煤炭金属矿石。公司主营业务包括港口服务和物流代理服务两大板块，港口服务板块对收入和利润贡献最高。公司主要经营货种中金属矿石、煤炭及其制品占比最大。3）最年轻五亿吨大港，吞吐量位居全国前列。日照港拥有泊位93 个，年通过能力超5亿吨，拥有铁矿石、煤炭、水泥、粮食和木片专业泊位，运营管理石臼、岚山两大港区。2023 年，日照港货物吞吐量达3.88 亿吨。4）现金分红不断增加，彰显稳健投资价值。2016 年以来，公司现金分红总额不断提高，现金分红占归母净利润比例不断提高，每股股利也不断上升。

腹地支撑，临港产业引领未来。1）腹地经济实力强劲，综合交通网络发达。2023 年，山东省国民生产总值位居全国第三，进出口金额达到4602.74 亿美元，表现亮眼。交通网络方面，日照港优势显著，拥有由铁路、公路和水路组成的综合高效运输体系。

2）临港产业优势明显，经济带动作用显著。日照钢铁、粮食、汽车、造纸与木片等产业发达，增长迅速。2024 年前三季度，日照市汽车制造业增长11.5%，造纸行业增长24.4%，钢铁行业增长11.6%。发达的临港产业为日照港提供了充足的货源保障，推动港口货物吞吐量持续增长。预计未来几年，日照港货物吞吐量和营收规模都将保持稳定增长态势。

改革赋能，综合运输助力发展。1）整合资源协同发展，差异化定位开新局。借助山东省港口一体化平台，日照港将进一步突出其在粮食、煤炭、钢铁物流等领域的优势，重点打造“全球大宗原材料、能源、粮食等的供应链枢纽”。港口服务费率也将理性回归。2）综合运输优化结构，多式联运提效增量。“公转铁”“公转水”是国家推进绿色低碳发展和优化运输结构的关键战略，旨在通过降低公路运输比例，提升铁路和水路运输效率。在“公转铁”政策推动下，铁路货运需求将持续增加，这将显著提高日照港的铁路集疏运能力，为其带来更多货源。“公转水”改革将进一步增加大宗货物通过水路运输的比例。预计到2026 年，日照港集装箱航线将达到100 条、吞吐量突破800 万标箱。

盈利预测、估值及投资评级: 预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为87.9、94.9、102.65 亿元，实现归母净利润分别为6.58、6.50、6.72 亿元，每股收益分别为0.21、0.21、0.22 元，对应PE 分别为14.0、14.1、13.7。考虑到山东港口一体化改革、“公转铁”、“公转水”综合交通运输体系改革红利持续释放，货物吞吐量有望实现稳定增长，费率发展趋势向好，经营业绩具备一定的成长性，当前估值仍有较大提升空间，首次覆盖给予“增持”评级。