柯力传感(603662)：瞄准新趋势 打造新四样

公司公布2024 年报业绩：收入12.95 亿元，同比+20.79%；归母净利润2.61亿元，同比-16.62%，低于我们此前预期的3.06 亿元，主要系投资收益下滑影响。25Q1 实现营业收入3.16 亿元，同比+27.08%；归母净利润0.76亿元，同比+75.85%，主要系交易性金融资产投资收益大幅增长。考虑到公司机器人进展较快，并积极布局触觉传感器，维持买入评级。

一季度归母净利润同比高增长，围绕传感器和物联网持续深耕2024 年公司实现收入12.95 亿元，同比+20.79%；归母净利润2.61 亿元，同比-16.62%；归母扣非净利润1.93 亿元，同比+10.67%，归母净利润下滑主要系公司投资收益较上年同期减少。分产品看，公司力学传感器/物联网/其他物理量传感器营收同比-4.93%/+69.34%/+343%，营收占比分别为48.70%/41.12%/4.33%，物联网及其他物理量传感器高增主要系新增并表公司。25Q1 实现营业收入3.16 亿元，同比+27.08%；归母净利润0.76 亿元，同比+75.85%，主要系交易性金融资产投资收益较上年增长所致。

费用率略有上涨，子公司并表增加销售与管理费用2024 年公司毛利率43.12%，同比+0.07pct；净利率23.57%，同比-7.7pct。

25Q1 毛利率43.95%，同比+0.6pct；净利率27.78%，同比+7.48pct。费用方面，2024 年公司期间费用率23.3%，同比+0.64pct，主要系报告期新增并表子公司所致。25Q1 期间费用率26.7%，同比+0.93pct，其中销售费用率7.80%，同比+0.42pct；管理费用率8.59%，同比-0.05pct；研发费用率9.54%，同比+0.76pct。

瞄准新趋势，大力发展触觉传感器等“新四样”面对新趋势，公司围绕六维力传感器、关节力/力矩传感器、触觉传感器、多物理量传感器方向全面推进“新四样”传感器发展。目前，公司六维力/力矩传感器已给 50 多家国内客户送样，部分客户已进入批量订单阶段。在触觉传感器方面，公司启动与多家企业、院校的合作，并以投资并购的方式探索与国内技术领先的触觉传感器公司的合作。

    　　盈利预测与估值

由于投资收益受市场波动影响，我们下调公司2025-2027 年归母净利润预测为3.32/3.70/4.32 亿元（较前值-4.9%/-2.47%/-）。可比公司2025 年PE为83x（前值41x），考虑到传感器行业市场关注度较高，估值大幅上涨，并且公司机器人进展较快，积极布局触觉传感器，我们给予公司84x（前值42x），目标价99.12 元（前值52.08 元），维持买入评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求放缓；机器人传感器推进不及预期。