艾为电子(688798)：毛利率持续改善 新品百花齐放

艾为电子毛利率持续改善，新品百花齐放，维持“买入”评级艾为电子4 月25 日晚发布2025 年一季报，2025 年Q1 公司实现营业收入6.40亿元，同比下降17.50%，环比增长12.90%；实现归母净利润0.64 亿元，同比增长78.87%，环比下降16.76%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长89.84%，环比增长121.56%。毛利率方面，受益于公司产品持续迭代及性能、成本持续优化，公司2025Q1 毛利率保持上升趋势。由于行业复苏存在一定不确定性，我们下调公司2025/2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年将分别实现营业收入34/38/41 亿元（2025/2026 年前值分别为39/47 亿元），实现归母净利润3.8/5.6/6.8 亿元，以2025 年4 月29 日收盘价计算，对应2025-2027年PE 分别为45/31/25 倍，考虑到行业景气度逐步复苏及公司产品拓展，我们长期看好艾为电子，维持“买入”评级。

    三大产品线齐头并进

（1）数模混合方面，公司凭借音频领域丰富的技术积累，形成了目录化的音频功放产品系列，完成在消费电子、工业互联、汽车等多行业方向布局。（2）电源管理方面，公司Type-C 端口信号路径保护芯片、超低阻抗OVP、双向隔离OVP系列化产品、高PSRR LDO 等多款新品陆续量产出货。（3）信号链方面，公司覆盖运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类，运放&比较器全面进入工业、家电等领域，高速开关产品、电平转换亦推出相关高性能新品。

工艺平台持续深化，车规级测试中心助力汽车新品研发公司持续探索新工艺，深化工艺平台建设，现已布局30 余种工艺。2024 年车规级测试中心完成主体结构封顶，未来有望为公司开拓工业、汽车市场夯实基础。

截至2024 年末，公司累计发布产品1400 余款，产品子类达到42 类，年出货量超60 亿颗。