健麾信息(605186)：积极拓展新兴业务 1Q收入显著提速

公司24 年收入/归母净利3.18/0.33 亿元（yoy+3.5%/-45.8%），低于Wind一致预期（预计收入/归母净利3.81/1.27 亿元），主因国内行业因素短期扰动院端智能化药品管理设备需求释放，叠加公司计提资产和信用减值准备。

公司1Q25 收入/归母净利7706/343 万元（yoy+116.3%/-34.7%），公司积极调整经营策略并开拓新兴业务，收入增长已显著提速。考虑公司积极进军新兴业务及海外市场，叠加国内行业需求有望边际回暖，看好公司25 年重回向好发展轨道。维持“买入”。

智能静配中心收入高速增长，新兴业务积极贡献收入增量1）智慧药房：24 年收入8639 万元（yoy-56.8%），主因国内行业因素短期扰动院端招采节奏；但公司行业认可度仍持续提升，截至年报披露日，公司已为国内超千家医院提供药品智能管理解决方案，其中全国前五十强医院覆盖率超50%。考虑国内行业需求有望边际回暖，叠加公司积极拓展海外市场，看好板块25 年重回快速发展。2）智能静配中心：24 年收入1.19 亿元（yoy+675.9%），公司积极调整经营策略背景下板块收入实现高速增长。考虑公司产品性能过硬叠加商业推广持续强化，看好板块25 年保持快速发展。

    　　3）新兴业务：公司24 年全新开拓物流与移动机器人业务并实现收入2279万元，看好公司持续探索业务需求并进一步增厚整体业绩。

新区域、新模式持续拓展，有望积极贡献业绩增量1）新区域：截至年报披露日，公司在沙特阿拉伯、俄罗斯及中国香港已取得业务突破，订单规模积极释放；同时，公司亦已与英国、西班牙、以色列、新加坡、印度尼西亚、泰国、马来西亚等市场的经销商建立稳定合作。2）新模式：公司战略布局医药零售市场并计划在全国范围内批量复制“智慧药店”模式；在此过程中，公司将积极探索医保线上支付及多品类供货的“智慧融合仓”模式。我们看好公司积极拓展业务区域及业务形式，在持续提升自身竞争力的同时收获业绩增量。

    　　盈利预测与估值

考虑国内行业因素对于公司收入增速的短期扰动，叠加公司智能静配中心及新兴业务收入占比积极提升但毛利率相对较低，我们预计25-27 年EPS 为0.44/0.59/0.76 元（相比25/26 年前值下调61%/56%）。公司为国产药品智能化设备龙头，业务布局持续拓展且海内外推广积极强化，给予25 年50xPE 估值（可比公司Wind 一致预期均值46x），对应目标价22.07 元（前值24.29 元，对应24 年26x PE vs 可比公司Wind 一致预期均值24x PE）。