分众传媒(002027)：业绩增长稳健 收购新潮加强行业竞争力

　　业绩表现：

公司发布公告，2024 年公司全年实现收入122.62 亿（yoy+3.01%），实现归母净利润51.55 亿（yoy+6.80%），实现扣非后归母净利润46.68亿（yoy+6.73%）。

    　　25Q1 实现收入28.58 亿（yoy+4.70%），实现归母净利润11.35 亿（yoy+9.14%），实现扣非后归母净利润9.88 亿（yoy+4.56%）。

公司以144 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.30 元（含税），24 年全年实现分红47.66 亿元，股利支付率为92.5%，股息率为4.7%。

    　　消费品类支撑楼宇媒体稳健增长

2024 年，楼宇媒体实现收入115.5 亿元（yoy+3.9%）；影院媒体实现收入6.9 亿元（yoy-10.4%）。其中，日用消费品为收入占比最大品类，在楼宇媒体行业中，消费品收入占比为58.76%，同比增加5.96pct，互联网、房产家居和娱乐品类占比均有不同程度下滑。

点位上，24 年末，公司共计拥有电梯电视媒体数量126 万台（海外15 万台），同比增加4 万台，主要是一二线城市点位增加。目前公司电梯电视媒体覆盖超230 个城市，电梯海报媒体覆盖超120 个城市。

    　　收购新潮100%股权，媒体覆盖结构优化

4 月10 日，公司发布公告宣布收购新潮100%股权， 新潮产品上主要为户外视频广告媒体和户外平面广告媒体等，业务上与分众重合度较高。截至2024 年三季度末，新潮传媒梯媒平台在200 个城市共运营约74 万部智能屏，其中约64 万个智能屏分布在4.5 万个住宅小区。业绩方面，2024 年前三季度，新潮传媒实现营业收入14.97 亿元，净亏损509.85 万元。

新潮传媒与分众传媒点位布局重合度较低，分众收购新潮有望扩充三线城市梯媒市场，完善户外广告赛道的资源点位布局。同时分众与新潮均为行业头部公司，收购后在点位上竞争压力减少，价格空间有望得到释放。长期看，户外广告市场资源将进一步整合，公司在行业内竞争力持续增强。

    　　投资建议

预计公司25-27 营业收入分别为130.38/135.77/141.12 亿元，归母净利润分别为60.00/ 65.78/ 68.57 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧。