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本报告导读:
公司凭借“爆品+成套+智能化”三大战略路径,在缝制行业景气回升中实现超预期增长,率先打通主流程无人化路径,有望构建第二增长曲线。
投资要点:
全球缝制设备龙头,以“技术并购+爆品迭代”驱动高速增长。公司成立于2003 年,深耕缝制机械行业二十余年,连续14 年稳居全球工业缝纫机销量榜首。我们预计公司2025-2027 年归母净利润9.96/11.81/13.04 亿元(+22.6%/18.6%/+10.4%),EPS 为2.08/2.46/2.72元,参考可比公司,结合P/E、P/B 两种估值方式,我们给予公司目标价39.52 元,增持评级。
缝纫机械行业:缝制机械行业景气周期进入上行通道,内外需共振驱动恢复性增长。行业具有典型周期属性,2023 年处于低位运行阶段,2024 年在内销修复与出口回暖带动下产销显著回升,开启新一轮景气上行周期。1)内需方面,随着服装制造业开工率提升及设备更新需求释放,2024 年工业缝制设备内销总量达235 万台,同比增长27%;2)外需方面,出口规模恢复至近2022 年高位,全年累计出口34.24 亿美元,同比增长18.39%。行业景气有望延续至2025年,内需动能持续释放,海外市场具备韧性支撑。
公司战略聚焦“爆品+成套+智能化”三大路径,智能化革命引领行业升级。1)爆品+成套双线突破:通过精简SKU、聚焦核心品类打造的“快反王”“过梗王”等爆品矩阵,显著提升中小客户渗透率及单品溢价能力,同时依托缝前-缝中-缝后全链条产品布局,推动成套智联解决方案在大中型客户中落地,实现从设备供应商向服装智造全流程服务商的升级;2)公司加速推进智能化与机器人战略落地,在自动裁床、智能吊挂等场景率先实现规模应用,构建“机器换人”基础设施。2024 年,公司正式启动机器人研发体系建设,引入博士人才、设立图灵智能公司,推动AI+缝制机械融合。首代AI 缝纫机原型样机已成功落地,无人模板机初步成型,公司有望率先打通缝制主流程无人化路径,构建第二增长曲线。
风险提示:海外市场不确定性风险、智能化新品推进风险、下游需求波动与宏观环境风险、汇率变动与成本控制风险。猜你喜欢
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