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事件:近期国家邮政局党组召开会议,会议强调将进一步加强行业监管,完善邮政快递领域市场制度规则,旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。
点评:
邮政局号召“反内卷”,行业价格战有望缓和:当前快递行业价格战较为激烈,根据国家邮政局数据计算,1-5 月快递行业累计单票收入为7.52元/件,同比下降约8.20%。面对价格竞争,国家邮政局党组召开会议,旗帜鲜明反对“内卷式”竞争,并将进一步加强行业监管,完善邮政快递领域市场制度规则。考虑到近期各行业“反内卷”政策频出,我们认为本次邮政局反内卷的执行力度有望超越往年,快递行业价格战将有所缓和,以电商件为主的加盟系快递更为受益。
公司规模、议价能力均优于同业,有望受益于“反内卷”:从件量角度看,2025 年1-5 月公司快递业务完成量达122.4 亿件,规模高于韵达(105.5 亿)、申通(101.6 亿);业务规模同比增长22.3%,超出行业平均增速2.2pcts。从单票角度看,公司议价能力相对更优,1-5 月单票收入录得2.21 元/件,同业普遍位于2.0 元/件及以下价格带,主因公司积极购入货机、布局数字化,产品时效、服务的体验好于同业。我们认为,随着邮政局“反内卷”措施逐步开展,行业价格战有望缓和,而公司作为快递业的领军企业,规模、议价能力均优于同业,我们看好公司单票价格回升,利润弹性将得到释放。
盈利预测及投资建议:预计2025-2027 年公司实现净利润41 亿元、45亿元、53 亿元,yoy 分别为+2%、+10%、+17%,EPS 为1.2 元、1.3 元、1.5 元,当前A 股价对应PE 分别为11 倍、10 倍、8 倍,我们看好公司受益于行业“反内卷”,利润有望回升,对此给予公司“买进”的投资建议。
风险提示:价格竞争激烈,终端需求疲软,出海业务不及预期猜你喜欢
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