南都物业(603506)：主业经营稳健 投资增厚收益

　　核心观点

公司发布2025 年半年度业绩预告，预计2025 年半年度归属于母公司所有者的净利润1.00 亿元-1.50 亿元，同比增加387. 02%-630.52%。其中本期确认公允价值变动收益0.78 亿元，增加公司当期净利润0.59 亿元，主因投资的安邦护卫股价上涨。安邦护卫作为A 股安全服务业务龙头企业，其主营业务经营稳健；同时在低空安全服务领域布局早，占据先发优势。公司持有安邦护卫的股权投资仍有望为其贡献正向投资收益。

    　　事件

公司发布2025 年半年度业绩预告，预计2025 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润1.00 亿元-1.50亿元，同比增加387. 02%-630.52%；预计2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣非净利润0.45 亿元-0.60 亿元，同比减少16.44%到增加11.41%。

    　　简评

物管主业经营稳健。经公司财务部门初步测算，预计2025 年半年度实现扣非归母净利润0.45 亿元-0.60 亿元，同比减少16. 4%到增加11.4%；扣非归母净利润中值0.53 亿元，同比减少2.5%，去年同期扣非归母净利润同比减少27.9%，当期降幅出现明显收窄，在当前物管市场弱势下公司具备较为明显的经营韧性。

投资收益增厚当期利润0.59 亿元。公司归母净利润波动较大，原因在于公司对其投资的安邦护卫集团股份有限公司的股权采用公允价值计量，其股价波动导致公司持有的其他非流动资产公允价值变动较大。本期确认公允价值变动收益0.78 亿元，增加公司当期净利润0.59 亿元。安邦护卫作为A 股安全服务业务龙头企业，其主营业务经营稳健；同时在低空安全服务领域布局早，占据先发优势。公司持有安邦护卫的股权投资仍有望为其贡献正向投资收益。

上调盈利预测，维持买入评级。我们调整公司2025-2027 年的归母净利润至1.71/0.99/1.07 亿元（原2025-2027 为0.74/0.86/ 0. 97亿元）。持续看好公司物管主业稳健高效以及在数智化方面的领先优势，维持买入评级。